【信報財經新聞】美國與伊朗同意停火兩星期，油價下挫，股市造好，恒指在復活節清明節假期後裂口高開656點，全日於265點之間波動，最多飆817點，埋單漲776點，報25893點，4月份至今4個交易日累升1105點或4.46%，下一目標為50天和100天線滙聚約26200點位置。
恒生科技指數更強勁，單日急漲5.22%，收報4923點，同樣重越20天線，硬件股隨外圍顯著上揚，近月受惠高油價的電動車企亦有買盤，重磅的平台經濟股也見反彈。傳統板塊毫不輸蝕，跨國銀行滙控(00005)和渣打(02888)分別進賬6.6%與8.3%，內地銀行升幅略為遜色，卻主要是因早前未受跌市影響，建行(00939)、工行(01398)、中行(03988)、中信銀行(00998)在公布業績後逆市創一年新高。
內銀於3月底陸續派2025年成績表，淨息差普遍下跌屬市場預期之中，盈利能否錄得較佳增長，需視乎非利息收入表現，整體缺乏驚喜，畢竟宏觀經濟動力未足且房市槓桿尚在消化，還面對「讓利」的政策要求，分析多數估計內銀淨息差今年續向下調，但幅度勢進一步縮窄，而行業「穩賺」背景不變，盈利波動有限，相反派息情況更受關注。
十大市值內銀去年末期派息金額低於2024年的達7間，其中郵儲行(01658)和交行(03328)減幅均超過一成，連同建行及中行，早在中期業績時便少了派息。內銀是「中特估」盈利最穩健板塊，投資者都預測各銀行傾向加碼回饋股東，上半年派發縱使下降，仍憧憬末期息將較「豪爽」，滿足官方呼籲；事與願違，2025年總派息增加的內銀僅4家。
派息不算慷慨，卻無損內銀股吸引力，附【圖】所見，恒指昨天急彈惟尚未收復2月底迄今的失地，十大內銀僅民生銀行(01988)與光大銀行(06818)落後大市，而去年派息增幅7.4%、冠絕十大的中信銀行，屬領跑一員，某程度反映高息股在震盪市況下受青睞。
事實上，內銀抗跌原因之一正是跟地緣局勢關聯性低，還有人民幣資產升值潛力獲看好。至於派息「手緊」，無疑削弱了股息回報，但根據EJFQ系統資料，目前股息率5厘左右而市值逾100億元的股份中，內銀幾近全數上榜，代表板塊既具抵禦中東戰火衝擊的能耐，也可帶來穩定現金流。
因此，儘管內銀如今跑贏大市，惟預期尋頂之旅未完，應屬投資組合內的核心中長線持倉，除非受到資金過度追捧炒高，導致股息率明顯下降，才需要考慮減持或換馬。
信報投資研究部
