【信報財經新聞】今年首三季投資環境風雲色變，地緣政治局勢與宏觀經濟變數令市場充斥不明朗因素，各類資產表現相當波動。前三季美股高位震盪，黃金在創新高後一度出現洗倉式急瀉，國際油價受地緣局勢牽動大幅抽升，加密貨幣龍頭比特幣亦曾自歷史高位顯著回落。各類資產大洗牌，對散戶以至機構投資者而言，皆是一大嚴峻考驗。
港股方面，各板塊前三季加速執位。高油價推動下，石油股走勢強勁，中海油(00883)與中石油(00857)累計錄得顯著升幅；相反，市場不斷在AI概念尋找主題，大模型、平台股、晶片股、設備股輪流做莊，「熱捧冷打」場面不斷重演，平台科技股表現令人失望，攜程(09961)、百度(09888)、美團(03690)及騰訊(00700)等重磅股均見明顯回吐，曾受熱捧的晶片、大模型股熱炒過後現顯著沽壓。年初以招股價116.2元上市的智譜(02513)為例，6月中一度炒高至2980元，上月底已回落至600元水平，短短數月股價由高位蒸發近八成，雖較招股價仍有可觀升幅，但不幸高位接火棒又沒有止蝕，「蝕入肉」難免。
邁入第四季，整體投資環境仍充滿挑戰，上周五恒指插水640點，以跌市為第四季揭開序幕。三位專家上周五為大家分析宏觀大勢，估計港股今季難有好表現，入市策略方面，專家們不約而同建議切忌進取，寧悶中求勝，不妨揀高息股作防守。
港股展望丨以立投資林少陽:加息周期金融股可視作綠洲
以立投資管理董事總經理兼投資總監林少陽笑言，第四季「躺平」買高息股收息可能是不錯策略，在加息周期下，金融股有望撐住大市，有條件成為股市「綠洲」。他指出，滙控(00005)雖已上升不少，但高派息及具增長前景，仍是不錯選擇。不限於港股的話，海外金融股亦不乏投資機會，如日本銀行股，過去兩三年投資的日本銀行股雖已錄得不錯回報，除了加息因素外，日本經濟活動仍在盤沽當中，有條件支撐後市表現。
林少陽又認為，地緣政局不明朗下，能源價格將維持高位，「三桶油」亦是不錯的收息選擇，目前股息率均逾5厘。此外，市場對實體黃金需求增加，黃金相關股亦值得留意。
對於AI概念，林少陽認為，港股這方面選擇少而且投機味濃，對於早前熱炒的大模型股看法更是有保留，直言相關範疇內捲嚴重，倒不如在其他受惠AI範疇尋找機會。他指出，如AI基建、電力股表現近期雖然較弱，但仍具長線投資價值，且受地緣政治影響程度較低。他又預計，記憶體價格持續強勁，明年勢再加價，行業今次上升周期可較預期更長，相關股份經過上季初調整後，已回落至較便宜水平，而這類股份在海外選擇較多，如行業龍頭台積電，估值雖然不算低，但勝在毛利率夠穩定，前景較其他半導體同行優勝。
在AI應用中，林少陽仍然看好騰訊(00700)，始終認為微信生態圈強大，用戶黏性度高，現在雖未清楚如何落實應用AI，但無論AI如何發展，都需要平台去發揮，微信這方面具有足夠護城河，在AI應用上處於有利位置，投資者若不怕沉悶，現水平值得作長線部署。
港股展望丨摩根資管許長泰:收息角度出發偏向防守型高息股
鑑於對於第四季投資環境較為謹慎，摩根資產管理亞太區首席市場策略師許長泰建議，投資者可從收息角度出發，可偏向較傳統的防守型高息股，例如銀行板塊。由於預期油價未來仍然波動，能源股今季仍值看高一線。
在債息回升下，10年期美國國債息率突破5厘水平，許長泰認為，之前幾個季度，股票吸引力遠高於債券，隨着市場對股票熱情開始冷卻，投資者第四季對債券興趣將有所增加，上半年較為進取的投資者，有機會降低組合中股票比重，並增加債券比例，增強組合的防守性。
許長泰相信，AI仍是市場長期投資主題，當AI持續發展，一些科技龍頭仍然值得留意，如該行之前曾提及的新晶片或新模型開發，投資需要有耐性。龍頭科技股若有新AI模型或服務推出，可以繼續支持盈利增長的話，對於投資者而言，都是投資的有利因素。例如早前有龍頭科技股宣布推出新型晶片，對長線盈利有推動作用。
但許長泰同時提醒，AI模型競爭激烈，部分較舊模型出現減價競爭情況，對於第四季或者未來一年上市的AI公司估值會有直接影響。該行認為，美股科技股第四季勢頭會仍會向好，但表現將不及上半年或過去兩年強勁。
港股展望丨黃國英:港股焦點可放金融及公用高息股
黃國英資產管理董事黃國英表示，上半年新科技股表現太差，投資者策略接近，而且集中小數股份，如智譜(02513)、建滔集團(00148)、建滔積層板(01888)、聯想集團(00992)，升時一窩蜂追貨，導至股價升得急，很快出現「升過龍」情況，而且在高位難以維持又出現急跌，這些新科技股升浪保質期短，泡沫較海外其他同類股份大，令投資者對港股相關股份抱有戒心。
對於AI概念股，黃國英認為買傳統科技股太貴又無謂，新科技股選擇少又容易過熱，倒不如在海外股份尋找機會更化算。海外股份除可以留意AI股外，生物科技、金融板塊同樣值得留意，美國金融股除受惠高息環境，還受惠增長故事。
至於第四季港股有什麼投資機會？黃國英認為，打穩陣波必然悶，投資者宜有心理準備，策略焦點可以落在傳統高息行業，如金融及公用行業。金融股如滙控、內銀股、內險股都可以考慮。至於公用股，黃國英則較看好中華煤氣(00003)。他解釋，煤氣除了原有業務提供穩定收益外，該公司的綠色燃料業務是其上半年增長動力，可持續航空燃油業務有機會成為新的增長點。
此外，隨着地緣局勢持續緊張，航運股運費高企將維持一段時間，相關股份上升周期可望持續，航運股也是穩健之選。
