【信報財經新聞】費城半導體指數周二(21日)續刷新高，造出連升15個交易日佳績，追平了2014年中的紀錄，惟今次期內累飆35.1%，跟當年不足8%相比，顯示「AI盛宴」確是勢不可擋，如配合「科企七雄」俱未隨標普500指數破頂、道指暫沒收復5萬點關，代表資金已轉向其他AI受惠板塊，令一批本輪牛市的領頭羊要靠新概念才能再大舉吸資。
港股情況相似，「老牌科企」如平台經濟和汽車兩年前屬備受追捧的創新增長板塊，如今毫無起色，騰訊(00700)、小米(01810)、美團(03690)、阿里巴巴(09988)、網易(09999)昨下跌1.9%至3.5%，拖累恒生科技指數埋單挫1.93%，報4963點，跑輸大市，今年以來瀉約一成。
科指成份股未獲垂青，新晉科企卻令炒家趨之若鶩。香港IPO去年開始轉旺，今年首季重奪集資「一哥」寶座（全年計算恐難勝過三大獨角獸：SpaceX、OpenAI、Anthropic登場的華爾街），本於內地上市的企業藉「A+H」赴港是主流之一，國產AI概念股都屬重要一員。根據EJFQ系統資料，2025年第四季至今納入科技板塊便有36隻新股掛牌，包括「AI六小虎」中MiniMax(00100)與智譜(02513)，以及「GPU四小龍」天數智芯(09903)和壁仞科技(06082)。
這批半新股價格較高，不少發行價已在100元以上，相信可吸引機構投資者注視。另一特色是大上大落，按上市半年左右高低位差距除以首掛收市價，波幅率動輒達到50%(超過100%的亦有12隻，最高者逾700%！科指歷來年均波幅約49%)；且單日變幅兩三成甚至更高都經常出現，迅策(03317)就曾日飆52%而滴普科技(01384)則急瀉31%！
必須補充，上述各「半新股」大幅上落模式也多元化，例如智譜反覆向上、海致科技(02706)衝高後急滑逾七成、五一視界(06651)勁漲後打回原形又反撲，一言蔽之，就是波幅由資金流動主導，自然適合短炒，卻暫難反映基本業務或市場拓展空間的價值。
考慮到一眾半新股市值多數過百億元，千億級別亦有3隻，炒作涉及金額絕非細價蚊型股可比，其波動性巨大耗資不菲，也許這正是騰訊或阿里等努力進軍AI業務惟續受冷落的底因。
投資者目前主力押注「新貴」，「老牌科企」估計暫難翻身，附【圖】所見，科指收復50天線僅一日昨再失守，10天線有跌穿之虞，恐不易擺脫一底低於一底、一頂低於一頂的劣勢。因指數成份股多重磅公司兼屬藍籌，科指不振預示恒指進一步反彈受限。
信報投資研究部
