【now.com財經】《Follow Up 》7月10日於32.15元薦買比亞迪電子(00285)，昨日(13日)收40.86元，較薦前大升27%，大勝恒指（同期升7% ）。目標重溫：43元，見43元斬邊留邊。
8月6日（上周三）於112.1元薦買比亞廸股份(01211)，昨日(13日)收115元，較薦前升2.6%，略遜恒指（同期升2.9% ）。目標重溫：148元，29%水位在後頭。巴克萊銀行報告最牛，上周睇222.42元（高過現價93% ）。
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今日(14日)稿長，約二千字，閱讀需多點時間、多點耐性。
中國恒大(03333)走上不歸路，本月25日起除牌，股票作廢，禍不及旗下正常掛牌的恒大物業(06666)(市值仍高達92億元)。恒大物業是物管股，料將尋求買家，找新主人，不會作廢，昨日(14日)曾一度大升19%，收0.85元，升6.3%。
恒大物業往績PE 8.6倍，不算高，但PB高達15.4倍，同業中最高，在華潤萬象(01209)(PB 5.10倍)及中海物業(02669)(PB 3.37倍)之上，料難支持，不值得博。有何Trading Idea ? 可敲市值最小、PB最低、現金值比例最高的物管股彩生活(01778)(市值4億元），它的PB低至0.077倍（連0.1倍都不到），即10元資產，7毫7子有交易！
彩生活的母企內房股花樣年控股(01777)(市值4.3億元)，過去4年共虧損313億元人民幣，去年底負NAV（負資產）高達137億元人民幣，銀行淨借貸及債券高達641億元人民幣；股價7.5仙，每股負NAV 2.38元。情況不妙，不碰為妙。花年將來如有什麼不良後果，也不會禍及彩生活，正如中國恒大「摺埋」並無影響恒大物業的存在。
一，博大跌股，先要看看年報的核數師報告。內房股花樣年核數師報告：不表示意見，即是有問題。物管股彩生活核數師報告：無保留意見，OK，過關。
歷史高價跌剩2%
二，彩生活2014年中由花樣年分拆上市，IPO價3.78元，歷史高低價13.5元 / 0.147元。現價0.215元，較歷史高價瀉去98%，潛水94%。
PB 殘至0.07倍
三，2024年底，彩生活股東資金（即NAV總額）52.87億元人民幣，每股NAV 2.87元人民幣，今年2月供股後，每股NAV攤薄至2.56元人民幣（2.80港元），現價PB殘至0.077倍！
以下是物管股往績估值比拼，按PB由低至高排序：
· 彩生活（市值4.0億元）：PB 0.077倍、PE 15.5倍；
· 永升服務(01995)(市值36.5億元)：PB 0.68倍、PE 7倍；
· 融創服務(01516)(市值55億元)：PB 0.99倍、負PE；
· 宋都服務(09608)(市值4.5億元)：PB 1.08倍、PE 134倍；
· 金科服務(09666)(市值40億元)：PB 1.1倍、負PE；
· 泓盈城服(02529)(市值 4.6億元)：PB 1.13倍、PE 5.2倍；
· 新希望服務(03658)(市值15.5億元)：PB 1.15倍、PE 6.2倍；
· 越秀服務(06626)(市值44億元)：PB1.18倍、PE 11.7倍；
· 萬物雲(02602)(市值 267億元)：PB 1.51倍、PE 21.5倍；
· 金茂服務(00816)(市值30億元)：PB 1.61倍、PE 7.3倍；
· 保利物業(06049)(市值198億元)：PB 1.78倍、PE 11.3倍；
· 綠城服務(02869)(市值155億元)：PB 1.85倍、PE 18倍；
· 中海物業（市值181億元)：PB 3.37倍、PE 11.3倍；
· 華潤萬象（市值861億元）：PB 5.10倍、PE 22.8倍；
· 恒大物業（市值92億元）：PB 15.4倍、PE 8.6倍。
彩生活擁有物業極少，內房價格變化對其資產值影響十分有限。集團有商譽8.8億元人民幣，不計此數，每股有形NAV仍達2.08元人民幣（2.28港元），再打八折（假設部分應收賬收不回），每股NAV 1.82港元，PB仍低至0.12倍。
公司市值4億 揸淨現金12億
四，去年底，彩生活手上淨現金10.49億元人民幣（當中受限制的抵押存款只佔0.55億元人民幣），今年2月供股集資後，淨現金增至逾11億元人民幣（12億港元），相等於公司市值4億元的3倍，或股價只相等於現金值的0.33倍。
五，彩生活的股東資金（NAV總額）及淨現金，並非以前「跌剩的」，而是不斷增加的，少受內房業濕滯影響。以下是上市後股東資金及手上現金 / 借貸情況：
· 2014年底：股東資金10.72億元人民幣，淨現金6.95億元人民幣；
· 2015年底：股東資金12.59億元人民幣，淨現金3.77億元人民幣；
· 2016年底：股東資金14.59億元人民幣，淨借貸0.92億元人民幣；
· 2017年底：股東資金33.99億元人民幣，淨現金0.50億元人民幣；
· 2018年底：股東資金31.35億元人民幣，淨借貸4.6億元人民幣；
· 2019年底：股東資金38.70億元人民幣，淨借貸4.31億元人民幣；
· 2020年底：股東資金43.50億元人民幣，淨現金5.20億元人民幣；
· 2021年底：股東資金42.19億元人民幣，淨現金6.46億元人民幣；
· 2022年底：股東資金42.53億元人民幣，淨現金7.92億元人民幣；
· 2023年底：股東資金42.71億元人民幣，淨現金9.98億元人民幣；
· 2024年底：股東資金42.87億元人民幣，淨現金10.49億元人民幣。
不缺錢而供股 有竅妙
六，今年2月，彩生活供股，4供1，供0.165元（與宣布供股前市價相同，令供股「不吸引」），集資區區0.61億元，明顯不缺錢，大股東（乾塘）明言不會供股，供股又採取沒有包銷的形式，有竅妙，就是方便一些人藉機大舉增持。
彩生活供股後，花樣年的持股量由52.44%攤薄至41.95%，而第二大股東「耀偉富」透過額外申請供股，持股量則由15.54%大增至27.92%。若非供股，耀偉富絕對難以每股0.165元由市場購得2.88億股。第二大股東大舉增持，明顯是覺得0.165元價錢大超值。
七，2024財年（12月年結），彩生活營收19.51億元人民幣，升28%；純利1,895萬元人民幣，跌18%，往績PE 15.5倍。
彩生活管理多達1,758個社區，管理總面積高達3.07億平方米，正常情況下每年賺取數千萬元應無困難（PE在10倍以下），但亦有可能偶然撥備（例如商譽撥備），PE大波動。
彩生活現價0.215元，不妨「大想頭」，目標0.70元，博升226%，達標計PB仍僅0.25倍。PB最低的其他10隻物管股，平均PB都1.22倍，期望彩生活PB見0.25倍，只及最低同業PB的二折，看來並非大想頭。
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