【now.com財經】美國與以色列於今年2月底聯手襲擊伊朗，伊朗隨即報復反擊，並全面封鎖全球最核心的石油海上通道「霍爾木茲海峽」。隨着美、以、伊在3月初爆發嚴重軍事衝突，全球面臨戰爭與油價飆升的恐慌，通脹壓力重燃，減息預期破滅，導致環球股市回落。
直至3月底，市場傳出巴基斯坦居中調停，雙方可能達成有條件停火協議，油價從高位回落，觸發全球股市反彈。地緣政治降溫後，機構投資者重新調整資產配置，將資金從避險資產（黃金、美債）重新投入已大幅修正的股票市場，全球AI概念板塊隨即瘋狂炒上。
到了4月底，美國科技巨頭（如Google、微軟、亞馬遜等）陸續發布財報，不但業績普遍優於市場預期，更集體宣布2026年用於AI數據中心與伺服器的資本開支將逼近7,000億美元。這等同於向台、韓、日的硬件廠商發出「未來兩年產能全部被包下」的鐵證。資金在5月初毫無後顧之憂地瘋狂炒作硬件股，美國納斯達克指數、標準普爾500指數連創歷史新高，進而帶動全球股市向上。
台灣股市與韓國股市在AI半導體巨頭（如台積電、SK海力士、三星）的帶領下爆發。南韓政府對本地股票減免資本利得稅，導致大量散戶在5月初瘋狂借入融資、使用槓桿追入三星和SK海力士，令韓國KOSPI指數火箭式飆升。
相比之下，港股的科技板塊以「軟件與互聯網平台」為主（如騰訊(00700)、美團(03690)、阿里巴巴(09988)）。而這次全球急升的引擎是「半導體與晶片硬件」，導致港股無法享受這波硬件帶來的升浪，相對美、日、台、韓股市表現明顯落後。
市場憧憬「習特會」有助推動中美緊張關係緩和及美伊「暫時停火」，恒指於上周四（5月14日）一度升至高見26,844點。然而，中美雙方未達成任何能讓霍爾木茲海峽「立刻、全面復航」的實質性協議。
與此同時，美國通脹（PPI）及經濟數據（零售與工業生產）升幅遠超預期，而聯儲局新任主席沃什更「放鷹」，表示不惜犧牲經濟也要徹底加息抗通脹。環球股市見頂急瀉，拖累港股連續3日以陰燭回落，於本周一（18日）一度跌穿250天牛熊分界線，恒指低見25,505點。
雖然周末中東地緣政治再度惡化（阿聯酋核設施受襲），特朗普又對伊朗發出最後通牒，導致國際油價飆升，環球股市於本周一（18日）續跌。但中國公布的「三頭馬車」數據極其疲弱，反而增加市場對人行「定點放水」降息的預期，刺激中港股市於本周二（19日）略為反彈。
繼聯儲局新任主席沃什上周五（ 15日）發表鐵血「鷹派」宣言後，本周二（19日）再有聯儲局重要官員表示有機會重啟加息至6%水平。美股急跌拖累亞洲主要股市於本周三（20日）回落，但恒指明顯在250天線（約25,600點）以下見到買盤支持。
特朗普於本周二（19日）晚強硬警告，強調留給伊朗首都德黑蘭的時間「只有2到3天」，否則美軍將發動大規模空襲。然而，他於本周三（20日）晚突然轉軚改口，稱「美伊談判已進入最後階段（Final Stage）」，並表示自己「並不着急」，願意將臨時停火期延長3至5天，給予外交談判最後機會。
市場普遍認為，特朗普早前的「極限施壓」旨在迫使伊朗在核協議與霍爾木茲海峽開放問題上作出最後讓步。其態度突然軟化，被解讀為雙方已接近達成某種共識。與此同時，市場傳出本周三（20日）已有26艘商船順利通過霍爾木茲海峽。隨着供應中斷的恐慌解除，加上特朗普親口說出「進入最後階段」及「我不着急開戰」，國際油價急瀉，直接斬斷了市場對通脹的焦慮。
原油暴跌，美國債息應聲回落。在英偉達（美：NVDA）公布業績前，資金無後顧之憂地瘋狂湧入科技板塊，引爆美股於本周三（20日）晚飆升。
美伊雙方均有極高的實質需求達成協議，為股市提供了一個「最壞情況（全面大戰）已過」的心理底盤。然而，即使霍爾木茲海峽已有零星船隻通航，航運成本與保險費率暴漲已成事實。供應鏈的延遲將在未來的經濟數據中體現，持續對通脹施加向上壓力。
值得注意的是，美國聯儲局新主席沃什早前已「放鷹」，表示「不惜犧牲經濟也要徹底加息抗通脹」。筆者預期，未來一至兩周，金融市場將進行一場「地緣政治預期改善（利好）」與「高利率環境確立（利淡）」的極限拉鋸戰。港股傾向在25,400點至26,600點之間上落。
策略上，投資者不宜高追買貨，反而可考慮在恒指升至26,400點以上時，以小注Long Put兩星期內到期、價外600點的每周恒指期權，作為對沖倉底股票下跌風險的工具。
同時，應密切留意恒指回落至25,600點以下的撈底機會。屆時可運用股票期權Short Put接貨策略，重點Short Put 6月到期、等價的高Beta科技板塊股份。
