【now.com財經】《Follow Up》在2024年底之前，長和(00001)是本欄薦買常客。最後一次薦買在2024年10月7日，題為「長和不會連跌7年」，小題為「屈臣氏上市利好」，薦前45.35元，設目標62.6元，上周五（23日）收62.8元，啱啱達標，較薦前升38%，大勝恒指同期的18%升幅，亦勝長江基建(01038)同期的21%升幅。
現將目標上調至70元，11%水位在後頭。新目標折合PB 0.5倍。摩通1月睇68元（高過現價8%）。
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央企國銀金租（(01606)H股市值45億元，H+內資總市值203億元）經營飛機租賃，去年上半年出售4架舊飛機及1台發動機，賬面值5,110萬美元，售價9,220萬美元，獲利4,110美元，售價較成本高出80%。賣飛機如此好賺，帶出訊息：國銀金租資產大增值，實際NAV遠高於賬面值。
一，先看國銀金租2026財年（12月年結）預測估值，按同業PB排序，凸顯其超低PB的吸引力。一併列出航空股估值，股價少有低過NAV的：
• 國銀金租：PB 0.37倍、PE 3.7倍；
• 中飛租賃(01848)：PB 0.79倍、PE 8.9倍；
• 中航租賃(02588)：PB 0.98倍、PE 9倍；
• 國泰航空(00293)：PB 1.33倍、PE 9.3倍；
• 中國國航(00753)：PB 2.03倍、PE 17.3倍；
• 東方航空(00670)：PB 2.38倍、PE 24.1倍；
• 南方航空(01055)：PB 2.39倍、PE 29.2倍；
• 春秋航空（滬：601021）：PB 2.65倍、PE 18.4倍；
• 吉祥航空（滬：603885）：PB 3.09倍、19.6倍；
• 海南航空（滬：600221）：PB 6.69倍、16.3倍；
• 新加坡航空（星：SIA）：PB 1.23倍、PE 18.3倍；
• 聯合航空（美：UAL）：PB 1.45倍、PE 7.1倍；
• Delta航空（美：DAL）：PB 1.79倍、PE 8.2倍；
• 加拿大航空（加：AC）：PB 2.15倍、PE 8.9倍；
• 法國航空（法：AF）：PB 2.48倍、PE 2.7倍；
• Qantas航空（澳：QAN）：PB 5.24倍、PE 8.1倍；
• 美國航空（美：AAL）：負PB、PE 7.3倍。
二，國銀金租2025年6月底每股賬面NAV 3.29元人民幣，彭博綜合券商預測，2026年底增至3.88元人民幣。
去年6月底，國銀金租共有飛機517架，飛機租賃的資產值為1213億元人民幣，不可能如文首所計，「市價」高過賬面值80%，但高過賬面值15%應屬合理至保守。如此一計，所持飛機增值182億元人民幣。
實際PB僅0.24倍！
另外，公司持有租賃船舶674億元人民幣，保守估計增值12%即81億元人民幣。國銀金租所持飛機及船舶共增值263億元人民幣，折合295億港元，已相等於公司現時市值（203億元）的1.44倍。計入飛機與船舶估計的增值，國銀金租每股NAV實值可達5.96元人民幣（相對於賬面NAV3.88元人民幣），實際PB 低至0.24倍！
三，航空業未來數年好景，有跡可尋，自然對國銀金租的盈利與資産值的增長有利。波音公司（美：BA）預測未來20年，客運需求年增4.2%，空中巴士（法：法：AlR）預測年增率3.6%。
波音公司（市值1,974億美元）現價252.15美元，現時每股負NAV 18.43美元，2026年PE高達132倍；空中巴士（市值1,638億歐元）2026年PE 26.1倍、PB 7.17倍。兩公司估值高，亦反映航空業憧憬好景。
1月2月於1.72元薦買國銀金租，現價1.61元，較薦前跌6%（恒指同期升4%），原設目標2.74元，現上調至3元，潛在升幅86%。達標計，2026年PE仍僅7倍以下，實際PB 仍僅0.45倍。
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