【now.com財經】過去兩星期（2026年10月29日至11月12日），港股經歷了先急升後整固的兩階段行情。恒指在前周四（10月29日）低見22,928點後展開五連升，六個交易日內累計上升1,943點，至上周四（11月5日）高見24,871點，收報24,796點。隨後四個交易日（11月6日至11日），大市在24,268點至24,740點的472點區間內窄幅上落，至本周三晚（11日）恒指夜期再跌171點（-0.7%），收報24,107點，重新下試24,000點關口。
港股第一階段的升浪明顯跑贏外圍，源於內地穩市政策與美國政局變化引發的資金輪動。前周四（10月29日）凌晨，美國聯儲局維持利率在3.75至4厘不變，但理事庫克（Lisa Cook）與克利夫蘭聯儲行長哈馬克(Beth Hammack)同時投下加息反對票，為1992年以來首次。主席沃什(Kevin Warsh)亦表明通脹未控，並宣布明年起減少投票會議。消息推高10年期美債息至5.049%，港股當日受壓低見22,928點後，沽壓耗盡見底。
前周五凌晨（10月30日），美股受Alphabet(美:GOOG)、亞馬遜(美:AMZN)資本開支憂慮及英特爾(美:INTC)季績遜預期暴跌28.58%拖累，主要代表全球半導體產業鏈的費城半導體指數瀉7.20%，外資開始撤離海外晶片股尋找避險資產。同日下午，中共五中全會閉幕公報定調全面提振內需，加上友邦保險(01299)季績勝預期，港股在日、台、韓股市全線下跌2.1%至3.5%之際逆市升335點（+1.46%）。
進入11月初，內地金融三部門於周末開會穩市。人行於上周一（2日）盤後宣布啟動第三次逾1,000億元人民幣互換便利（SFISF）操作，並將股票回購增持再貸款利率下調至1%。上周二（3日），內地6隻核心寬基ETF成交額集體破百億，人行行長潘功勝同日在全國人大會議重申鞏固穩市機制，確立政策底。
與此同時，上周一晚（2日）傳出美伊外交談判進展，紐約期油單日跌逾7%，並於數日內回落至86.85美元，紓緩全球通脹壓力，刺激美股道指於上周三（4日）飆升1,569點（+3.03%），10年期美債息回落至4.814厘。11月4日至5日，美國中期選舉結果顯示民主黨重奪參眾兩院及德州等算力大州州長席位。民主黨州長威脅凍結AI數據中心審批以遏抑電價，迫使外資大舉撤離美、日、台、韓晶片供應鏈，轉投不受美國電力監管影響的香港互聯網平台股。上周四（5日），恒指升穿24,000點觸發淡倉止損盤平倉，大市升877點（+3.67%）至24,871點，成交增至3,566億元。
然而，上周五（6日）至本周三（11日）港股轉入472點窄幅拉鋸，核心原因在於跨國資金重新流回海外算力硬件股，以及美元美息再度抽緊離岸流動性。上周四晚（5日），受州級數據中心凍結憂慮及高通指引遜色打擊，美股費城半導體指數暴瀉12.25%，觸發11月6日(上周五)南韓股市熔斷（跌6.02%）及日經指數跌破6萬點（跌5.96%），港股受連升五日後的獲利盤壓抑回吐315點（-1.27%）。
但美、日、台、韓科技股隨即於恐慌低位見底。上周五晚（6日），美國公布10月新增非農職位達16.5萬個、失業率降至4.1%，消除經濟衰退憂慮，帶動美股晶片股反彈。本周一（9日），輝達/英偉達（美:NVDA）因行政總裁黃仁勳遭董事會調查逆市跌逾4%，資金輪動至美國超微(美:AMD)及博通(美:AVGO)，推高費城半導體指數升6.85%。同日，內地公布10月CPI放緩至0.7%、PPI升至5.7%，加上摩根士丹利下調美團(03690)目標價至90元並唱淡電商低增長，美團跌6.5%，拖累港股高開低收。
本周二晚（10日），美國公布10月整體CPI按月升0.4%、核心CPI升0.3%均超預期，聯儲局理事沃勒(Christopher Waller)提出12月可能加息半厘，理事鮑曼(Michelle Bowman)亦警告今年AI相關債務將破8,000億美元，推高10年期美債息重返5.000%、美匯指數衝向102.96。不過，雲端算力商CoreWeave(美:CRWV)公布第三季營收增168%並上調指引，加上OpenAI季收破百億美元及Anthropic推進上市，美股周三（退伍軍人節債市休市）全面上升，費城半導體指數再漲5.66%，日、台、韓股市亦反彈1.3%至3.6%。
隨著AI泡沫疑慮緩解，外資從港股獲利了結並回流美、日、台、韓晶片股；港股內部資金則撤出受電商放緩及美國議員施壓收緊AI晶片限制拖累的科網平台股（騰訊(00700)、美團、阿里巴巴(09988)），轉投受惠國產替代的中芯國際(00981)、長飛光纖(06869)及大模型股（智譜(02513)、MiniMax(00100)）。本周三晚（11日），恒指夜期再跌171點收報24,107點，主要是因為美匯指數逼近103關口抽緊離岸港元流動性、伊朗強硬表態令油價反彈逾1.4%，以及市場觀望重磅科網股業績。
未來一星期，港股走向將取決於四大關鍵事件：11月13日美國10月PPI通脹數據、11月16日中國10月工業、零售及投資數據、11月18日盤後騰訊第三季業績（市場關注其約660億元人民幣單季AI資本開支對現金流及盈利的影響），以及11月18日至19日舉行的中美「習特會」（焦點在於美國對華先進AI晶片出口管制與關稅談判）。
綜合技術走勢與資金面，港股極大機會已於上周四（5 日）的24,871點見短期頂位，短期上升空間有限。在美債息重上5厘、美匯逼近103關口抽緊流動性，以及外資回流海外晶片股的背景下，未來一星期恒指傾向反覆向下尋底，不排除跌穿24,000點心理關口並下探23,800點（本輪升浪回調一半的技術支撐區），惟受內地穩市政策托底，跌穿後料有買盤承接。
策略上，持有。ATMXJ」等科網平台正股的投資者，可考慮利用股票期權備兌認購期權（Covered Call）策略，逢反彈沽出（Short Call）12月等價期權，趁業績及峰會前引伸波幅偏高收取期權金，以對沖正股下跌風險及賺取時間值。進取投機者，則可考慮在恒指反彈至24,300點以上阻力區時，小注買入（Long Put）11月到期、價外600點的恒指認沽期權（行使價約23,700點），以有限成本捕捉跌穿23,800點的下跌浪，並須嚴控注碼及在達標時分段止賺，以規避時間值損耗。
