【now.com財經】環球資本市場在2026年10月中下旬經歷資產大洗牌，港股亦隨外部流動性緊縮與內部業績問題走出結構性行情。美國9月消費者物價指數（CPI）與生產物價指數（PPI）數據超預期，通脹高企，刺激美國10年期國債息急升。
高利率引發算力基礎設施龍頭CoreWeave出現高槓桿債務違約恐慌，華爾街對AI融資收緊，導致10月15日（前周四）日本及韓國股市等半導體硬件鏈遭外資撤資，日股單日跌近5%，韓股觸發熔斷。
此時，內地六大國有商業銀行將中期分紅比例提升，中證監拋出穩市工具預期，全球避險資金將港股低估值、高股息的「中特估」資產當作避風港，推動恒生指數於前周五（16日）高見24,392點短期見頂。
隨後數日，港股因內部權重股業績不及預期而持續回落。上周二（20日）傍晚，中國移動(00941)公布首三季純利按年跌7.9%，淨利潤率收縮，動搖市場對高股息戰略的防守信仰；動力電池龍頭寧德時代(03750)亦受內地電池稅政策調整衝擊，淨利率按年收縮。
與此同時，法國因2027年財政預算案緊縮開支爆發全國暴力騷亂，並蔓延至意大利、西班牙及葡萄牙，法德10年期國債息差擴大至144個基點，創2011年歐債危機以來新高。跨國金融機構因歐洲資產受壓而調配流動性，兩大因素在上周三（21日）及上周四（22日）共振，引發外資在科網股季績前夕減倉，騰訊控股(00700)跌破400元大關，觸發衍生工具市場牛證連鎖強制收回。
上周四（22日），美國下令撤離駐沙特外交員工，隨後也門胡塞武裝組織突襲沙特阿美總部設施，員工緊急疏散，刺激國際油價飆升，引發美股費城半導體指數急跌6.7%。
同日，內地追收離岸信託收益稅的自行申報死線屆滿，多個內地富豪為了籌集巨額現款交稅，在港股二級市場折讓配售變現，導致阿里巴巴（09988）大跌6.1%、京東集團(09618)挫4.3%，雙雙失守百元大關，聯想集團(00992)亦因尋求二十億美元銀團貸款引發融資成本恐慌而暴跌近11%，拖累恒指於10月23日（上周五）早段跌至22,803點的三個半月低位。
隨後市場迎來政策對沖。10月23日上午，官媒報道證實DeepSeek和MiniMax(00100)兩家AI企業已順利獲准完成海外授權出口，擊碎市場對中國AI生態遭封鎖的預期，MiniMax當天飆升16%。
本周一（26 日）內地「國家隊」資金加大入市托市力度，其在A股大盤ETF的淨買入力度創下自去年4月對等關稅之亂以來單日最高紀錄。配合國際油價飆升至近月高位對中國石油(00857)等石油股的利潤注入，以及美團(03690)發行10億美元人民幣優先票據進行再融資置換海外債，消除違約隱憂，帶動美團股價升3.4%，推動恒指在本周一（26日）收市反彈118點。
儘管本周略為反彈，但中東局勢、高利率及富豪交稅拋售等利淡因素依然存在，市場僅屬利淡邊際鈍化，並進入大型觀望期。
本周二（27日）中午，滙豐控股(00005)公布第三季業績，雖然除稅前利潤按年增長32%，但管理層維持全年淨利息收入在至少460億美元的指引未有上調，並指出高利率下客戶存款正大舉由活期流向高息定期存款，淨息差受壓導致滙控股價午後崩盤5.6%，剛性拖低大市，導致當天港股由升轉跌重挫170點，跑輸當天因美股費半大彈而復甦的日韓台股市。
本周三（28日）及本周四（29日）早上，恒指全天波幅分別縮窄至134點及198點，圍繞23,000點關口窄幅上落。
市場目前正在等待四重靴子落地。首先是即將在周末前閉幕的內地二十屆五中全會，在中央關於地方債置換及特別國債發行規模等實質財政方案數字出爐前，本土大型機構資金採取觀望策略。
其次是11月3日（下周二）舉行的美國中期選舉，最新民調顯示特朗普政府大概率失利，民主黨掌控國會的「藍潮」回歸將導致減稅與關稅紅利跛腳（Gridlock），全球對沖基金在大選前全面凍結新興市場戰略性加倉。
再者，市場正在消化香港時間本周四（29日）凌晨落地的美國聯儲局最新議息結果，FOMC按兵不動維持利率於3.75厘至4厘區間。雖然主席凱文•沃什（Kevin Warsh）宣布自明年秋季起調整會議安排，將2027及2028年的利率投票會議次數精簡至七次和六次，在制度上變相剛性封死未來連續加息的物理大門；但聲明將經濟評估上調至「強勁」，且有兩名官員主張加息，將12月恢復加息的概率推高至81.4%，這意味着10年期美債息將長期在5厘附近徘徊，美匯指數維持在102關口，離岸流動性依然承受壓力。
技術上，港股目前未見明顯向上爆升跡象。經歷上周短期急跌後，大市並未如本周三（28日）南韓股市般急升6.63%，反而出現大約300點的窄幅死磨格局。這種大跌後「以橫代彈」的形態，在技術上屬於標準的「下跌旗形（Bear Flag）中繼蓄勢」，反映港股反彈動力不足，向下續跌破底的機會較大。恒指除非在日線圖以「陽燭」收市升穿上周四（22日）高位23,513點的套牢區生死線，否則向下跌勢未改。
策略上，可考慮等待恒指回升至23,300點之上，候高小注Long Put 11月到期、行使價22,400點的恒指期權，以極低成本對沖下周「五中全會」財政數字一旦低於預期、或美國中期選舉黑天鵝引發的系統性Risk-off拋壓，博取大市未來跌穿今年6月26日低位22,518點。
