【now.com財經】10月以來，環球金融市場受地緣政治與財政危機主導。中東局勢方面，美國與伊朗在霍爾木茲海峽的談判未達成實質協議，地緣風險導致國際油價維持在高位劇烈震盪。
大西洋彼岸的法國因財政緊縮政策引發全國性示威，多個城市實施宵禁，法國10年期國債孳息率一度突破5厘，創2002年以來新高，導致法德債差擴大至144個基點，壓力蔓延至意大利、西班牙及葡萄牙等南歐國家。
在科技基本面上，美國通脹高企推高融資成本，導致人工智能雲算力公司CoreWeave（美：CRWV）債券評級被降至困境級別，引發華爾街大行收緊AI基礎設施的融資審查，使美股科技板塊出現顯著估值修整。
上周中港股市與外圍市場走勢出現明顯的連鎖與分化。上周三（14日），受惠於中證監專家座談會釋放儲備增量政策工具的憧憬，加上內地9月進出口數據勝預期，恒指曾衝高至24,524點。
然而，強勁數據減輕了官方在短期內推出全新財政刺激的迫切性，且美國當晚公布的9月CPI按年反彈至3.7%，導致美國10年期債息狂飆至5.329厘，美匯指數急衝至102.945。高利率與AI融資鏈警報引發隔夜美國納指100與費城半導體指數大幅下挫，並在上周四（15日）全面傳導至亞洲。日經225指數當天重挫4.90%，南韓KOSPI指數更因外資清盤而觸發熔斷機制，港股亦受拖累急跌至低見23,945點。
上周五（16日），全球資金流向再度轉變。由於全球科技股及歐債面臨拋售壓力，全球長線資金啟動避險機制，流入美國國債鎖倉，導致美國10年期債息逆向跌回5.080厘水平。與此同時，南韓金融監管機構召開緊急會議暗示動用平準基金並嚴打惡意沽空，刺激南韓及日本股市爆發超賣報復性反彈，亦帶動恒生指數在上周五回升至24,186點收市。
本周一（19日），雖然美股隔夜因AI槓桿融資疑慮及油價頂峰而收黑，但內地公布第三季GDP按年增長4.5%勝預期，加上人民銀行推出應對非銀機構大額贖回的流動性支持工具，並擴大常備借貸便利（SLF）適用範圍至全境存款機構。亞洲主要股市開盤尋底後全面V彈，而港股當天因公眾假期休市。
本周二（20日），港股復市後未能跟隨周一（19日）美股納指的反彈，反而低開低收大跌319點，收報23,867點。核心原因在於歐洲財政風險外溢，且市場傳出英國政府擬在10月28日秋季預算案中大幅加徵銀行附加稅（Bank Surcharge）。這直接重創了在歐盟及英國有巨額業務敞口的跨國金融股，滙豐控股(00005)及渣打集團(02888)當天大幅回吐。
香港時間本周二晚（20 日），全球總體經濟環境出現重要轉折，聯儲局權重官員放鴿暗示債息高企已部分代替加息，令10月底加息概率降至15%以下，導致美國10年期債息跌破5.10%水平。這項債息與美匯回落的利好，刺激港股恒指在本周三（21日）大幅高開272點，見24,139點的全日高位。
然而，港股在本周三（21日）開市衝高後，卻爆發了企業業績層面的利淡，導致大市由頭跌到尾，收市跌215點，收報23,651點，創逾三個月低位，當晚恒指夜期亦續跌53點收報23,602點。
主要原因在於中國移動(00941)首三季純利下跌7.9%，差過預期，重創市場對「中特估」高股息戰略的防守信仰；同時寧德時代(03750)受內地電池稅政策調整衝擊，淨利率大幅收縮，導致股價在港暴瀉11%。兩大權重藍籌業績失速，引發外資對中港科技股即將揭幕的季績產生悲觀預期，資金在日盤選擇換倉流出。
相比之下，香港時間本周三晚（21日），美國能源部宣布借調供暖柴油儲備以遏抑燃料價格，刺激油價回落，進一步壓低了美債息與美匯指數；疊加SpaceX（美：SPCX）於美股盤後發布Q3財報，顯示已更名為「超級智能」的AI業務營收同比暴增830%，首度成為最大收入來源。這項硬核利潤數據粉碎了市場的AI泡沫論，刺激SpaceX炒高近8%，特斯拉（美：TSLA）大漲3.41%，才最終驅使當晚美股納指與費半指數強勢反彈。
未來一星期，港股將面臨科技平台股「ATMXJ」季績大考、英國財長秋季預算案銀行稅定案，以及法國預算案表決等關鍵事件。雖然短期情緒受企業業績拖累，但由於美匯指數已跌破101.7，離岸人民幣（CNH）持續走強，通常會吸引外資重新配置資產至港股。目前恒指已跌至過去筆者提及的向下目標23,500點以下，在人民銀行新工具保駕護航、A股上證綜合指數穩守3,700點政策底清晰的背景下，港股在23,100點以下隨時引發超跌反彈。
基於此宏觀研判，當前市場恐慌情緒導致高Beta科網股的引伸波幅（IV）被大幅推高，期權金增加。對於手頭擁有充裕現金、願意在低位實質吸納優質資產的長線投資者而言，可考慮在恒指跌至23,100點以下，採取現金擔保的股票期權接貨策略，Short Put 11月到期、行使價為380元的騰訊控股(00700)。
