【now.com財經】《Follow Up》今年5月7日於9.65元薦買聯想控股(03396)，設目標15.3元，理由包括當時聯想控股PB只及聯想集團(00992)的14%，聯想控股持聯想集團所值已較本身市值高出逾倍。（建滔集團(00148)與建滔積層板(01888)，現有同樣情況。）
聯想控股8月中最高20.6元，上周五（8月28日）收17.99元，較薦前大升86%，大勝恒指同期的2%跌幅。現新設目標22元。花旗8月睇22.6元。
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8月3日於39.2元薦買建滔集團（市值591億元，下稱「建滔」），上周五收52.65元，較薦前升34%，大大落後於子公司建滔積層板（市值1,423億元，下稱「建滔板」）的同期升幅54%。
建滔估值遠低於建滔板，抵買得多。
一，建滔孖寶上周一晚（24日）公布中績後，上周二（25日）至周四（27日），一連3日獲大股東增持。張國榮家族增持70萬股建滔，均價51元，最新持股量31.6%；建滔增持257.5萬股建滔板，均價40.9元，最新持股量61.77%。
張氏早前減持建滔，均價121.2元，套現166億元。建滔早前配售建滔板，每股76元，套現118億元。建滔與建滔板現價遠低於大股東減持價，張氏增持建滔及建滔板，有誘因，符合「高賣低買」原則。
建滔現價52.65元，較張氏減持價低57%；建滔板現價45.16元較建滔減持價低41%。未來，張氏增持建滔的力度，料較建滔增持建滔板的力度更大。
建滔PE 5.9倍 建滔板14.2倍
二，建滔主席張國榮在上周一（24日）業績發布會上表示，有信心建滔孖寶今年盈利會雙雙超過100億元。以此計算，建滔預測PE僅5.9倍，遠遠低過建滔板的14.2倍。
建滔PB 0.74倍 建滔板7.76倍
三，以今年6月底賬面NAV 71.3元計，建滔PB僅0.74倍，只及建滔板7.76倍的10%。建滔所持建滔板若以對方市價計，建滔的實際PB，估計只有0.4至0.45之間，更見偏低。
四，建滔所持61.77%建滔集團值885億元，已是本身市值591億元的1.5倍。
五，建滔板的PE，仍遠低於歐美同業。以下是同業今年預測估值比拼：
• 建滔：PE 5.9倍、PB 0.74倍（往績）；
• 建滔板：PE 14.2倍、PB 7.76倍（往績）；
• AMG（荷蘭：AMG）：PE 18.8倍、PB 1.77倍；
• Element（美：ESI）：PE 19.3倍、PB 2.89倍；
• Syensqo（布魯賽爾：SYENS）：PE 22.1倍、PB 1.32倍；
• DSM-Firmenich（荷蘭：DSFIR）：PE 26.1倍、PB 1.34倍；
• Materion（美：MTRN）：PE 34倍、PB 4.77倍；
• Elkem（挪威：ELK）：PE 76.5倍、PB 1.1倍。
建滔現價52.65元，目標由70元上調至80元，潛在升幅52%；達標計PE仍僅9倍、PB 1.12倍。花旗8月睇125元（高現價137% ），中信證券6月睇226元（高現價329% ）。
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