【信報財經新聞】恒指昨天再跌379點，埋單報25253點，連續兩支大陰燭兼失守各主要平均線，6月以來進賬僅餘71點或0.28%；相比之下，科指稍勝半籌，同期漲幅1.87%。
科指久沉反撲，港版「股王」騰訊(00700)應該屬絕對主力，6月短短數個交易日一度勁飆13.48%，除了由於平台經濟股集體回升外，盛傳騰訊正為微信人工智能(AI)助手原形進行內部測試，最快本月正式亮相，日後用戶只需發出一通指令，AI代理便會自行連繫旗下逾400萬個小程式，讓用戶一鍵完成從「尋找商戶」到「精準落單」的全方位無縫操作。
微信AI代理的戰略價值，在於把內地AI故事從模型技術研發階段推向收成期。微信坐擁約14億用戶及無可比擬的應用程式生態，若能成功引入AI代理，將呈現一條自「激活龐大流量」到「綁定客戶」，最終實現全面商業化的清晰盈利地圖。
與美國AI行情由半導體硬件領銜的邏輯不同，中國AI核心護城河是應用場景和用戶基礎，而騰訊在這新賽道上，正處獨領風騷的據點。
儘管具客源基礎、拓展藍圖宏大，分析解讀卻各執一詞。花旗與里昂不約而同看好，認為微信難以複製的用戶生態已至少競爭10年並築起壁壘，AI代理年內推出更成定局，這種超前預期的進展，有助股價打開估值重估空間。相反，高盛大潑冷水，提醒AI代理實際演變和盈利模式流於表面，市場對騰訊管理層的長線AI策略仍未完全買賬。
上述分歧及擔憂，從騰訊股價來看似乎由淡友佔上風。2026年至今，相比顯著落後美日韓台股、大致橫行的恒指，「市值一哥」逆勢累跌15%左右，表現當然遠遜環球同類互聯網平台巨擘。據EJFQ系統資料，騰訊最新預測市盈率僅12.77倍，較歷史中位數低0.4個標準差，代表投資者繼續單以「平台經濟」眼光為這家傳統科企定價，嚴重忽略其AI潛力。
騰訊股價經歷了一波深度估值修正，衍生工具市場更提早發出買入訊號。附【圖】所見，騰訊認購期權總未平倉合約(Total Call Open Interest)最近狂飆，日前曾衝上紀錄高峰161.5萬張，多少顯示春江鴨開始在低位「築巢」，一旦微信AI代理順利落地並徹底掃除疑慮，巨大期權倉位隨時引爆挾淡倉行情，推動騰訊迎來大規模的估值重塑。
整體而言，市場聰明錢似已偷步入市，加上估值跌至偏低水平，憧憬內地AI重心將「全面落地」，騰訊勢必成為此股應用浪潮下的最大贏家，宜高度關注。
信報投資研究部
