【now.com財經】特朗普多次發聲，表示美國與伊朗將會達成一項「偉大的協議」（Great Deal），市場憧憬中東局勢緩和，帶動亞洲股市上周初表現理想。恒指於上周二（4月21日）一度升至高見26,529點，創逾一個半月新高。
然而，特朗普雖單方面宣佈延長停火，伊朗卻指責美方維持海上封鎖並拒絕協商，導致「地緣政治風險溢價」重新注入市場。中東談判由「樂觀」轉向「僵局」，國際油價上升，通脹壓力再度升溫。港股於上周三（22日）開始轉勢回落。
與此同時，白宮備忘錄指控中國利用「蒸餾技術」掠奪AI成果，加上DeepSeek發布新模型，引發市場對行業價格戰的憂慮。伊朗更拒絕出席巴基斯坦的第二輪談判。多重利淡消息疊加，拖累恒指於上周五（24日）開市初段跌至低見25,639點。
儘管AI禁令及DeepSeek降價引發的價格戰憂慮一度令港股受壓，但美伊雙方同意將停火期限「臨時延長3天」至本周一（27日），消息觸發淡倉平倉盤湧現，帶動亞洲股市回升。港股起死回生，恒指於本周一（27日）反彈至高見26,086點。
然而，即使面對油價高企及伊朗石油斷供的威脅，日、韓、台股市在本周初仍能強勢向上，主要受AI訂單爆棚及美匯回落所帶動。內地股市受首季經濟數據（GDP增長5%）利好，亦能穩中向上。惟港股卻於本周二（28日）進一步跌穿上周五的低位25,639點，當天低見25,609點，成為區內表現最弱的市場。
為何港股「獨弱」跑輸亞洲主要股市？ 關鍵在於市場結構的根本差異。日、韓、台股市的權重以半導體與製造業硬體為主，這類股份目前的驅動力是AI訂單，對油價的敏感度相對較低。相反，港股權重以科網平台為主，高油價引發的通脹會直接打擊民生消費及企業利潤。此外，港股作為全亞洲最開放、外資比例最高的「離岸市場」，在全球避險情緒升溫之際，特別容易成為外資的「提款機」與「對沖工具」。因此，不難理解為何港股在本輪波動中跑輸亞洲主要股市。
港股早前受美國AI限制言論及中東局勢雙重打擊，估值已跌至極度低廉的水平，逼近筆者連續兩星期提及的25,600點撈底水平。在中東局勢未有進一步惡化的新消息下，港股本來已具備隨時反彈的條件。其後，中央政治局會議釋放正面信號，加上港交所(00388)首季業績遠優於市場預期，再配合4月份期指結算的「暴力夾淡倉」效應，多重利好因素疊加，刺激港股於本周三（29日）急升432點，收報26,111點。
然而，中東局勢再度惡化。 由於美軍海上封鎖持續，伊朗主要出口港哈爾克島（Kharg Island）儲油設施於本周三（29日）深夜正式爆滿。由於石油無法出口且無處儲放，伊朗被迫下令關閉多個主要油井，引發市場對通脹惡化的恐懼。
隨着經濟命脈被切斷，伊朗革命衛隊（IRGC）忍無可忍，於深夜發出「最後通牒」，要求美方在48小時內（即5月1日前）撤銷海上港口封鎖，否則將用「任何方法」爭取通航。市場將此解讀為伊朗即將完全封鎖霍爾木茲海峽，阻止其他國家的石油通過，以此向全球施壓，迫使美國讓步。
另一方面，美國聯儲局一如市場預期維持利率在3.5至3.75厘不變，但主席鮑威爾暗示：「在高利率環境下維持更長時間（Higher for longer）」是目前必要手段，短期內減息的可能性極低。
展望後市，在美伊局勢再度緊張、油價飆升及未來減息機會進一步降低的情況下，環球股市下挫，港股有機會再成為外資「提款機」，跑輸日、韓、台、中股市，恒指可能再次跌穿250天線（約25,400點水平）。
然而，恒指在25,400點以下估值極度吸引，相信下跌空間有限。屆時，在具備足夠現金接貨的前提下，可考慮分注Short Put 5月到期、等價的騰訊(00700)及小米(01810)股票期權。
