【now.com財經】去年12月初因為中央「政治局」會議罕見地提到要把貨幣政策由「穩健」轉為「適度寬鬆」，加上憧憬中央「經濟」工作會議或推出更多刺激措施，港股曾經偷步炒上升至高見21,070點，但筆者當時認為市場只是又一次炒憧憬救市挾高散貨，不相信特朗普在一月正式上任之前中央會出大招救市，大膽預計港股中線甚至有機會回落至924中央組合拳救市起步點大約18,500點水平，惟不少分析當時估計在內地政策轉向救股樓的大方向下，要再回落至19,000點以下機會較微。
結果中央「經濟」工作會議一如筆者預期未有太多具體方案出台，所謂救市只有口號卻未見實際數字，加上內地經濟數據遜預期及人民幣弱勢持續，恒指於21,070點見頂後隨即急插跌穿兩萬關，於去年12月中跌至低見19,591點。
聖誕假期前夕成交淡靜，大戶挾淡倉成本減低，加上港股在19,600點水平似有短期支持，而大市見頂急插後又隨時反彈，筆者當時淡倉平倉，傾向在恒指進一步向下跌穿12月19日低位19,591點，或反彈至20,000點以上才值得再度造淡。慶幸地，作為聯儲局通脹指標的11月核心通脹數據(PCE)低於預期，美匯在去年年尾升勢喘定橫行，人仔弱勢暫緩，加上中證監發文「護盤」、A股挾高及美股年尾例升等因素下，港股有在去年年尾弱勢死貓彈至高見20,193點再一次給筆者製造開淡倉的機會。
事實上，去年12月19日聯儲局雖然一如市場預期連續第3次下調政策利率，但減息0.25厘被市場視為「鷹派減息」，因為聯儲局主席鮑威爾暗示儲局的關注點已回歸至通脹，放鷹表示減息需更為謹慎，市場當時已經普遍預期聯儲局好大機會跳過今年1月，到3月才重啟減息，再加上特朗普重掌白宮後的對外關稅政策及本土減稅方案亦很大機會令通脹進一步上升，在美國減息預期降、美債息及美匯向上，中港股市短期內自然是傾向反彈完再跌。
雖然人行表態支持人民幣滙價穩定，但不敵美匯強勢，加上美國總統拜登應該希望在卸任前盡量削弱特朗普上任後對外的談判條件，竟然加大對中國的打壓，把兩大中資龍頭騰訊(00700)及寧德時代納入「中國軍事企業清單」，中港股市在2025年開局失利向下急插，恒指不但跌穿市場所講的19,000點支持，而且在美國強勁的就業數據進一步減低減息的誘因下，於本周一(13日)跌至低見18,671點。
自從12月鮑威爾「放鷹」表示減息需更為謹慎，上周三(8日)晚聯儲局公布12月議息會議紀錄顯示大多數儲局官員認為通脹前景上行風險已經加大，進一步引證早前鮑威爾暗示通脹的風險，而上周五(10日)晚公布的美國12月非農新增職位遠超預期大增及失業率意外回落，更令市場預期美國下次減息，不但有機會由原先預期的3月推遲至6月，較為悲觀的分析更指美國減息周期可能已結束，下一次行動的風險是「加息」。美國三大指數上周五(10日)急插，拖累亞洲股市本周一(13日)向下，雖然美匯指數兩年來首次向上突破110關，但人行接連出招撐滙價下，人民幣跌勢放緩，甚至上開始有靠穩跡象，或預示中港股市反彈在即。
據彭博引屬消息報道，特朗普的經濟團隊正討論逐月緩慢提高關稅，以漸進方式增加談判籌碼，同時盡力避免通脹急升，美股於本周一(13日)晚開始急彈， 美債息及美匯回落，刺激港股終止6連跌，於本周二(14日)重返19,000關，而美國最新的12月生產者物價指數(PPI)及消費物價指數(CPI)均顯示通脹壓力較預期溫和，美股本周初強勢反彈，帶動港股本周四(16日)升至高見19,664點。
總結來說，聯儲局短期再減息機會微，而特朗普下周一(20日)上任後或增加中港股市回落的風險，加上3月兩會之前中國難有大招出台，筆者傾向港股短期向上空間有限，傾向在本周初挾高後，尋求機會繼續候高造淡。策略上，可考慮在恒指19,400點以上Long Put 價外600點1月到期的恒指期權，並在恒指陽燭收市企穩在高見19,664點以上把淡倉止蝕。
