【信報財經新聞】短短一周，由婚外情傳聞、捲入中國間諜案，到董事會逼宮，最終演變成黃仁勳請辭，輝達股價周四(12日)一度插水14.3%，收市跌幅雖縮窄至4.3%，惟市值從高位蒸發近1.8萬億美元，4萬億美元關口也瀕不保。
股價巨震，究竟誰出手「接飛刀」？據Vanda Research統計，周四開市首30分鐘，散戶狂掃1.11億美元輝達股份，創下歷來最大規模的開盤搶貨紀錄；事實上，之前3個交易日已有4250萬美元資金湧入兩倍槓桿做多輝達ETF，反向ETF卻乏人問津！散戶這份膽識確有數據支撐，自2010年迄今，輝達曾6度盤中急滑超過10%、最終能收復逾半失地的單日表現，當中5次在一年後股價都有進賬，唯一例外是2022年1月，即上一趟「牛轉熊」前。
這次風波本質截然不同：過往急跌多數源於業績遜預期或宏觀恐慌錯殺，如今則屬核心經營權與投資者對企業信任雙雙動搖，輝達返回高峰的可能性肯定減少；更棘手是，大市亦一如2022年初正潛藏大幅下挫的風險，因為三重警報同時拉響。
附【圖】所見，標普半導體指數失守頸線確認「雙頂」，自高位累挫近三成；13周ETF資金流向方面，南韓半導體ETF率先正轉負，美國半導體ETF也觸頂回落；價量齊縮，反映目前並非尋常短線震倉，實屬資金結構與價格形態同步轉勢。
其次，高息重錘壓境。美國10年期國債孳息率在最新通脹數字揭盅後，由4.81厘攀越到5.1厘。禍不單行，總統特朗普突然宣布放棄伊朗協議，刺激布蘭特期油應聲抽升。油價漲、債息飆，聯儲局12月加息0.25厘機率上揚至88%，利率再度上調對高估值增長股無異於一劑毒藥。
最後，輝達內部問題，恰好為華盛頓鷹派提供借勢施壓、進一步收緊晶片出口管制的口實，令本已積弱的中概AI板塊沽壓增加，MiniMax(00100)和智譜(02513)連日急挫；反觀A股寒武紀卻逆市上揚，盤路傳遞訊號相當清晰：場內資金未有全面撤離AI賽道，只是順勢換馬，轉到「國產替代」重新下注，這對華爾街科企估值亦屬一項利淡。
儘管籠罩不利因素，但值得補充兩組逆向指標：美國個人投資者協會(AAII)的散戶情緒調查顯示，目前牛熊差距擴至負20.6，往績每逢牛熊差距跌穿負20，標普500指數在隨後6個月及12個月平均分別上漲7.6%和13.7%；此外，Fundstrat Global Advisors創辦人Tom Lee認為，上周對沖基金爆倉潮或已築起大市「內部底」(Internal Bottom）。當壞消息最密集、情緒最惡劣的時刻，繼續不問價拋售，相信並非上策。
信報投資研究部
