【now.com財經】金山軟件（(03888)市值325億元），僅所持北京金山辦公軟件（滬：688111，市值1,152億元人民幣）51.4%，及金山雲（(03896)市值396億元）32.9%，已值811億元，相等於本身市值的2.5倍。
金山軟件3月25日公布去年業績，績前股價22.94元，昨日（14日）價23.56元，略高於績前，而今年以來則跌17%。績後，彭博收集8份券商報告，平均睇33.27元，較現價高出41%。
一，金山軟件屬軟件服務公司，提供辦公軟件及服務、網絡遜戲等。2025財年（12月年結）Q4，營收26.18億元人民幣，按年跌6%；純利9.75億元人民幣，按年大增112%，按季暴升358%。Q4盈利急升，主因是期內聯營公司金山雲配售新股，金山軟件持股變化產生巨額非現金項目盈利。
2025全年營收96.82億元人民幣，跌6%；純利20.04億元人民幣（EPS 1.46元人民幣），增29%。2026財年，盈利預測19億元人民幣（EPS 1.38元人民幣），跌5%，預測PE 14.8倍，遠低於7年平均的54.1倍；預測PB 0.98倍，遠低於7年平均的2.29倍，並且是2022年2月以外少有的1.0倍以下情況。金山軟件估值與金蝶（268）PE 67.1倍、PB 3.07倍比較，頗見吸引。以下是同業今年預測估值比拼：
• 九方智投(09636)：PE 9.7倍、PB 3.48倍；
• 金山軟件：PE 14.8倍、PB 0.98倍；
• 聚水潭(06687)：PE 19.7倍、PB 4.45倍；
• 新意網(01686)：PE 23.1倍、PB 4.01倍；
• 多點數智(02586)：PE 23.1倍、PB 5.62倍；
• 金蝶國際(00268)：PE 67.1倍、PB 3.07倍；
• 明源雲(00909)：PE 89.8倍、PB 0.81倍；
• 萬國數據(09698)：PE 854.6倍、PB 3.43倍；
• 聯易融(09959)：PE 1914.4倍、PB 0.52倍；
• 商湯(00020)：負PE、PB 2.53倍；
• 金山雲：負PE、PB 4.46倍；
• 壁仞科技(06082)：負PE、PB 10.78倍。
實際PB僅0.28倍
二，金山軟件今年預測PB 0.97倍。所持金山辦公（今年預測PB高達7.98倍），及金山雲（今年預測PB 4.48倍），以股價計代替以賬面NAV計，金山軟件的實際PB，低至0.28倍！
三，2025年底，金山軟件手上淨現金226億元人民幣，另有金融資產52億元人民幣，合共折合319億港元，差不多相等於公司市值（325億元）。
金山軟件現價23.56元，目標31元，潛在升幅32%。野村3月睇51元（較現價高116%），Jefferies 3月睇35元（較現價高49% ）。
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