炒股讀心丨領展7厘能否撐起未來
【信報財經新聞】疫情褪去、兩地通關早已常態化，但本地民生經濟的復甦步伐仍可從領展(00823)最新中期業績中窺見端倪，當打工仔工資增長緩慢、中小商戶面臨營運成本攀升與生意額縮減的雙重壓力時，作為香港零售生態「溫度計」的領展，其中期業績正折射出當前消費市場的結構性挑戰。
管理層與大行信邊個
儘管領展早年積極拓展海外市場，其分布於澳洲、新加坡及英國的12項物業表現亮眼，出租率接近滿租如新加坡裕廊坊達99.8%，續租租金調整率更錄得雙位數增長澳洲+16.3%、新加坡+12.9%，然而，海外業務僅佔總物業組合約12%，仍難以抵消核心市場的疲軟，中國內地業務呈現出「南強北弱」的格局，北京中關村領展廣場續租租金大幅下滑16%，但若撇除北京及上海部分表現不佳物業，其餘內地物業續租租金仍有2.5%的溫和增長，主要集中於廣深兩地區域，至於佔收入逾七成的香港市場，雖維持着97.6%的超高出租率，但續租租金調整率為-6.4%，整體持續以降租留客策略，反映港人北上消費與網購持續普及化、及生鮮配送服務興起對民生社區商戶的持續衝擊，領展管理層亦坦言，香港及內地消費者情緒雖見好轉，但轉化為實際租金收入仍需時間。
會否收息蝕價焗坐
業績公布後隔日各大行評級呈現分歧，里昂予「跑贏大市」，目標價51元、花旗與美銀維持「買入」評級，目標價45元及43元，但摩根大通卻下調至「中性」，並看38元，儘管多數大行報告出盡力地唱好，股價卻在業績後連續兩日大幅插水下跌，市場顯然更關注短期租金壓力而非什麼大行所謂長期潛力，當前領展股息率升至約7%，在低息環境看似相當吸引，但投資者需警惕「收息蝕價」風險的存在，若股價進一步下跌，股息率雖被動地再度攀升，但本金的損失可能抵消息率的收益，還有散戶更值得留意、管理層的謹慎預期與大行極度樂觀評級之間的矛盾，更值得散戶深思矛盾背後原因，唯有待北上消費趨勢見頂、本地零售結構性調整完成，或許領展方能真正迎來轉機。
梁健雄
筆者未持有上述股票
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編按:作者梁健雄，香港財務策劃人員總工會司庫一職，從事金融業逾20年，曾任職多份報章包括英文虎報、南華早報、華爾街日報等後勤部工作。《炒股讀心》逢每周四跟讀者分享投資心理！
