【信報財經新聞】美國中期選舉民主黨重奪國會兩院控制權後，市場焦點都放在人工智能(AI)數據中心發展及整個AI板塊之上，導致華爾街股市大幅波動；同樣與總統特朗普施政相關的油價亦顯著回落，紐約期油上周暴瀉12.76%下乏力反彈，昨天亞洲時段跌至每桶85美元邊緣。
美國夥以色列進襲伊朗刺激油價爆升，戰事被視為共和黨選舉失利的主因，投資者預料地緣政局好轉，加上以國大選尚存變數，令油價下滑並可能間接紓緩美國通脹壓力，連帶10年期國債孳息率也繼續跌勢，從10月時的24年高峰5.3624厘，挫至周一收報4.882厘，逐漸遠離分析推算衝擊宏觀經濟的「警戒線」5厘。
油市預估將續影響美國債息表現，但油價即使進一步下行，都難以作為聯儲局貨幣政策轉向的理由，事關通脹壓力猶在，新鮮出爐的10月份消費物價指數(CPI)及核心CPI按月升幅分別報0.4%及0.3%(去年因政府停擺沒有按年數字)，均超出預期，代表「收水」控制物價還需努力。附【圖】所見，根據FedWatch資料，聯儲局2027年上半年前按兵不動機會不足5%，反映計及12月大概率調高聯邦基金利率0.25厘後，明年再加息可能性仍達三分二，緊縮周期顯然未抵終站。
另一方面，中美貿易前景依然充滿不確定性，也為物價和長債息走勢增添變數。為落實兩國元首9月華盛頓會晤時所達成共識，中國國務院關稅稅則委員會周一宣布，延長暫停實施24%的對美加徵關稅稅率，消息雖曾利好市場氣氛，惟魔鬼在細節，今次涉及期限僅兩個月(至2027年1月10日)，而非過往通常的一年，且保留10%稅率並未撤銷，加上中美於知識產權與產業補貼等核心矛盾估計無從解決，意味中美關係距離真正緩和，恐怕長路漫漫。
更重要是，關稅陰霾沒有因美國政壇變天消散，白宮強硬派目前仍表明將推動嚴厲的貿易限制作為談判籌碼；加上美國國會啟動撤銷中國永久正常貿易關係地位(PNTR, 俗稱最惠國待遇)立法程序尚在進行，潛在貿易摩擦隨時推高美國甚至全球的物價，令通脹易升難跌，進而遏抑長債息下行空間。
總括來說，美國長債息近期下挫，相信是被短線樂觀情緒掩蓋，在通脹暫沒大幅改善跡象前，中長線難言見頂。事實上，聯邦政府財政問題儘管預測兩黨勢力趨均衡而不致惡化，卻並非找到化解巨額債務方法，美債風險溢價因此未有下降條件，亦成為債息隨時反彈的催化劑。
信報投資研究部
