【信報財經新聞】恒指11月打響頭炮，埋單報23393點，進賬98點，主板成交金額再超過2000億元，於外圍上月「晚節不保」下，有機會重演7月受惠資金短暫逃離AI主題後行情，事實上，港股回調到挨近年內低位，估值愈見便宜亦是吸引力所在。
港股10月跌5.4%，於新興市場中卻屬不差，事關敬陪末席的印尼雅加達指數(JCI)插水16.7%，南韓KOSPI指數排尾二，急瀉16.2%；此外，巴西Bovespa指數下挫9.9%，首三季強霸全球的台灣加權指數則回落5.7%。
另一方面，內地上證指數、滬深300指數、科創板指數10月分別下滑6.3%、8.5%、23%，滬深300指數剛把按周連跌紀錄進一步延長到12周(之前最弱也僅連挫9個星期)，即近3個月每周皆見紅，累瀉15%。在各新興股市中，印度SENSEX指數同期上升大概2.7%，惟應屬2026年至今最多瀉逾16%的反彈。
新興市場各有本身困擾：印尼股市今年已勁插約四成，主要是MSCI計劃把該市場降級，由「新興」貶為「獨立」(Standalone Market)，導致資金沽售引爆「小股災」；韓股儘管在「存儲雙雄」三星電子和SK海力士亮麗季績下仍因半導體板塊重估而回吐，估值雖平絕全球卻未受捧；至於巴西，總統選舉結果出乎意料，隨即「股滙雙殺」。
還有中國，宏觀經濟增長動力始終不足，加上科技尤其是AI概念估值難及華爾街，都令A股失色，當然，離岸信託全球徵稅申報限期10月22截止，也打擊包括港股在內的中資股投資氣氛。
受不同政經因素拖累，新興股市走勢轉差。附【圖】所見，MSCI新興市場指數今年6月22日破頂後掉頭向下，一年多以來都企穩的200天線10月中失守，正考驗去年4月迄今升浪回吐23.6%位置，按指數去年「對等關稅之亂」後曾飆81.5%甚至一直跑贏標普500指數來說，從高峰下跌13.1%，恐怕難言完成調整，預期黃金比率38.2%(1493點)及技術熊市門檻(1445點)區間為重要支持。
在目前地緣變數莫測下，新興股市不宜看好，然而，港股作為其中一員卻毋須悲觀。第一，恒指與外圍逆向幾個月前便曾有先例──7月份AI板塊炒風過盛觸發大舉拋售、港股由於嚴重超賣成了資金短期避難所，如今背景相似，即使未必能夠複製歷史「最強七翻身」的升幅，亦可望迎來反彈。其次，A股低迷已引起官方注視，並且開始出招托市，縱然規模未必像兩年前的「組合拳」，但後市也具憧憬價值，港股估計將受惠國策，收復部分失地。
信報投資研究部
