【信報財經新聞】美國聯儲局9月份議息會議紀錄顯示，19名官員全票支持加息0.25厘，證明內部對貨幣緊縮政策具高度共識；另外多數意見認為通脹水平已超過5年高於局方目標，年底前可能需要再加息一次；周三(7日)掉期市場預測12月份上調利率0.25厘概率已挨近八成，而明年首季有機會繼續加息。
高利率環境下，美滙指數持續向好，周三收報102.242，屬2025年4月9日後最高，逼近去年大跌浪反彈黃金比率50%阻力約102.864，若確認突破，預料會觸發更多技術性買盤湧入並進一步推升美元。
探討美元短期上漲空間，除了留意債息步步高升，更須注視佔美滙指數權重達57.6%的歐羅動向。當前法國財政困局愈演愈烈，其本質就如十餘年前歐債危機，且不是規模較小的「豬國」陷財困，代表成員國享有統一貨幣之便卻缺乏一致財政紀律的結構性矛盾尚未解決。值得補充，穆迪將於10月23日覆審法國信貸評級，一旦預算案僵局引發主權評級調降，恐刺激剛挫至17個月低位的歐羅面臨新一輪拋售潮，間接成為美元「被動升值」催化劑。
附【圖】所見，近日美滙指數上漲，金價卻相當具抗跌力，仍穩守在每盎斯4000美元大關之上，與過往強美元壓制金價的格局形成鮮明對比，反映黃金定價邏輯或迎來根本性轉變，市場就歐洲財政和主權信用危機衍生的隱憂顯然蓋過高債息的機會成本，將強化黃金的終極避險資產角色。
另一方面，德意志銀行研究指出，主導短線投機的商品交易顧問(CTA)過去一個月內平掉手上逾半好倉，速度屬於歷史最極端的3%百分位數(percentile)，導致目前持有淨淡倉已達2021年10月以來最大規模。然而，金價跌不下去似乎暗示市場存在強勁實質買盤，制衡淡友。
根據世界黃金協會數字，9月份全球黃金ETF錄得100億美元資金淨流入，令第三季度總流入量攀升至創紀錄的310億美元，直接促使環球ETF黃金持倉量逆勢擴大67噸，到4256噸，為歷來新高。與此同時，中國人民銀行9月黃金儲備增至7747萬盎斯，較8月底多74萬盎斯，超過對上一個月買入的65萬盎斯，並連續23個月加碼。
綜合而言，當全球主要實體黃金買家不再緊盯着美元的息差優勢，金市跟美元傳統上此強彼弱的負相關關係正逐步鬆動，驅使金價抵住目前美滙上揚帶來的壓力，中長線投資者，可考慮分段收集。
信報投資研究部
