【信報財經新聞】有「新債王」之稱的DoubleLine行政總裁岡拉克(Jeffrey Gundlach)在紐約一場活動上警告，下一次美國經濟衰退可能會引發債務危機，導致長期國債孳息率大幅上升。這徹底顛覆數十年來「美債在經濟動盪時可以充當避風港」的傳統觀點。
外電報道，一旦美國出現經濟衰退，可能會促使聯儲局和財政部採取非常規政策，例如聯儲局重施「扭轉操作」(Operation Twist)購買長期債券，甚至進行債務重組。
岡拉克表示，如果出現經濟衰退，政府的財政狀況將會受到極大關注，預算赤字很容易達到GDP的12%，將導致每年3萬億美元的利息支出，這樣的負擔根本無法持續。為保護旗下基金免受利率上升衝擊，他目前專注於配置低存續期資產。
岡拉克這一預測雖極端，但也反映了投資者對固定收益產品可以分散風險這一特點的日益擔憂。近年來，短期衝擊帶來的通脹效應重創債市，有時甚至導致債券與股票同時遭到拋售。如果下一次經濟衰退也出現類似的通脹效應，將限制央行通過減息刺激經濟的空間。
市場格局已轉變 利率長期將走高
岡拉克指出，自2020年以來，備受關注的市場相關性指標的瓦解，包括黃金和銅與美國國債孳息率的比率，表明市場格局已發生轉變，利率的長期走勢將走高。同時，美元與美國股市之間不再存在同樣的反向關係。他說:「我們在退步，下一次經濟衰退會導致長期利率上升，而利率上升的原因是經濟衰退將引發債務危機。」
岡拉克坦言，他現在對債券長端的悲觀情緒比一年前有所緩和，但仍然預期孳息率最終會走高。如果債券拋售持續下去，美國可能會出台更多政策干預措施來抑制拋售。
他推測，若長債孳息率持續攀升至6.5厘左右，當局可能出手干預，例如聯儲局透過賣出短債、買入長期債券來壓低長期利率。另一種選擇是重組國債，將涉及削減未償債券的票息支付，「你可以直接宣布，所有票面利率高於1厘的國債，現在都變成1厘。利息支出一下子就能減少75%」，但後果是激怒所有投資者，以後再導致美國喪失借貸能力。
