【now.com財經】《Follow Up》前周二（8月4日）於8.465元薦買石藥集團(01093)，昨日（8月20日）收報9.52元，較薦前升12% ，跑贏恒指同期的1%跌幅。目標重溫：12元。
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央企華潤啤酒（(00291)市值666億元）前日（19 日）中午公布中績，昨日（20日）低收20.54元，較績前跌7.3%，見2017年9月以來低位。
潤啤歷史高價77.9元（PE 120倍、PB 9.2倍），於2021年1月（新冠疫情踏入第13個月）所創，估值高得非常離譜。現在PE 約9倍，PB 1.61倍，進入偏低範圍。
潤啤績後，彭博收集30份大行報告，平均目標30.64元，高現價49%。
一，2025財年（12月年結），潤啤營收按年跌1.7%至380億元人民幣，純利按年大跌29%（跌13.68億元人民幣）至33.71億元人民幣，全因特殊項目虧損25.77億元人民幣所致；去年轉讓土地確認收益8.33億元人民幣、商譽撥備28.77億元人民幣、金融資產公允值跌5.33億元人民幣，前年均無此等盈虧。
二，2026財年上半年，潤啤營收按年微升1.3%至242.4億元人民幣，盈利按年跌11%至51.69億元人民幣，高檔啤酒銷售良好，白酒業務拖累毛利率。上半年盈利已相等於去年全年的153%，下半年若不再為商譽撥備或撥備減少，全年盈利將有極大增幅。
今年盈利料增近9成
彭博綜合券商預測，潤啤2026全年賺55.60億元人民幣（增幅65%），即預測下半年只賺3.91億元人民幣，恐怕過於悲觀。本欄預測賺63億元人民幣（EPS 1.94元人民幣），即下半年預測盈利仍只及上半年的22%，按年增幅87%，預測PE 9.1倍、PB 1.61倍，估值創十四年以來最低紀錄，亦遠低於往年均值。過去7年，平均PE 40倍、PB 4.59倍。以下是同業今年預測估值比拼：
• 潤啤：PE 9.1倍、PB 1.61倍；
• 青島啤酒(00168)：PE 10.3倍、PB 1.63倍；
• 喜力（荷蘭：HEIO）：PE 12.2倍、PB 2.08倍；
• Asahi（日：2502）：PE 12.8倍、PB 0.81倍；
• 嘉士伯（丹麥：CARLB）：PE 13.4倍、PB 3.24倍；
• Kirin（日：2503）：PE 13.9倍、PB 1.81倍；
• 百威亞太(01876）：PE 17.2倍、PB 1.05倍；
• Anheuser-Busch（比利時：ABI）：PE 17.4倍、PB 1.64倍；
• Boston Beer（美：SAM）：PE 20.4倍、PB 2.85倍；
• Remy Cointreau（法：RCO）：PE 26.4倍、PB 1.21倍。
股息6.4厘
三，潤啤2026財年中期息 0.446元人民幣，派息比率28%，按年增2個百分點。公司高層在業績發布會中表示，今年派息比率將由去年的53%增至55%，以此推測，今年預測股息率可達6.4厘。
公司今年6月底手上淨現金＋現金等價物140億元人民幣，財政充裕，公司長遠派息比率將上調至60%，大有能力。
潤啤以現價20.54元買入，相等於以九年前舊價上車，目標29元，潛在升幅41%。潤啤績後，貝恩斯坦睇47.5元（高現價131%），德銀睇34.6元（高現價68%）。
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