【信報財經新聞】港股今年完美演繹「七翻身」。恒指6月份錄得29個月最差的急滑9.14%後，市場悲觀情緒迅速好轉，7月份由兩萬三點以下發力，攀至約兩萬六關才止步，陸續收復短中長期平均線，埋單報25884點，按月飆3003點或13.13%，是去年2月迄今最佳，也屬歷年7月份之冠，且跑贏環球各主要股指。國企指數更加強勁，全月進賬13.94%，遠勝恒生科技指數僅漲7.98%。
恒指谷底大反撲，究竟這趟屬於另一波升浪的起點，抑或只是嚴重超賣引發的技術性修復？從內部質素、長期趨勢、整體動能等多項指標來看，後市暫不宜過分樂觀。
附【圖】所示，計算全部港股創一年新高與新低差距股份在6月26日達負588隻，比起去年4月美國公布「對等關稅」觸發各類資產急瀉時的負449隻更弱，屬2024年1月恒指「熊底」以來最低，足證沽壓相當沉重，縱使經歷本輪勁彈後，刷出一年新低的股數續多於創新高個股，反映罕見超賣情況無疑明顯改善，卻難言投資者已積極入市。
同期EJFQ系統內的「14天RSI超賣比率」也從26.97%(即逾四分一股份陷入深度超賣區)逐步回升，顯示早前累積的拋售壓力消化得七七八八，技術面亦恢復到較正常水平，惟7月底讀數仍遠大於「14天RSI超買比率」。
若同步檢視其他指標，便會發現港股市底至今還沒穩固。以長線市寬(股價高於250天線比率)為例，7月份僅上揚2.4個百分點，報31.9%，依然有差不多七成股份續受制「牛熊分界」；中線市寬(股價高於50天線比率)較理想，上漲14.9個百分點，至40.8%，但只是剛擺脫支持區，距50%強弱分界尚遠，大市未算完全扭轉劣勢。
另外，衡量整體港股動能的「EJFQ綠紅比率」7月份反覆回落，曾見近兩年新低-47.7%，即愈來愈多股份中長期勢頭轉弱，與指數升浪形成一定程度的背馳。
換言之，歷來最勁「七翻身」主要由極端超賣所帶動，市況仍未具廣泛轉強的基礎，在恒指重返去年2025年7月至今年6月的橫行區後，暫難確認有條件再上層樓。
因此，展望8月份，投資者應注視大市各項指標，假如創新高/新低個股回復正數、中長線市寬繼續上揚，甚至「EJFQ綠紅比率」轉升，便代表港股急漲從小部分權重股份擴散，而恒指亦有機會突破2026年一浪低於一浪的走勢，挑戰更高水平；相反，若市底未見進一步向好，則意味技術性反彈告一段落，後市宜保持審慎。
信報投資研究部
