【信報財經新聞】泡泡瑪特(09992)昨日公布業績後，股價下瀉22%後，今日未止瀉，半日再挫近一成，報152.6元。摩根士丹利、花旗等大行紛紛下調泡泡瑪特目標價，稱其業績指引低於預期，海外增長放緩和高基數帶來短期壓力。不過該行亦表示，在股價調整後，估值已具備一定吸引力。
花旗表示，泡泡瑪特全年業績低於預期，主要是由於2025年第四季度美洲市場的放緩幅度超出預期，考慮到公司管理層較為審慎的業績指引，花旗將2026至2027財年的盈利預測下調13%至15%，並將目標價調低15%，由415元下調至350元，在經歷股價回調之後，公司估值具有吸引力。
大摩:估值被低估
摩根士丹利報告稱，泡泡瑪特去年第四季度的銷售表現和2026年的業績指引削弱看漲者的信心，導致該行將2026年至2027年的盈利預測下調約4%。2026年海外增長可能會放緩，但該行認為由線下驅動的增長模式依然有效，下調目標價約14%至278元，維持「增持」評級。目前股價對應2026年市盈率約為14倍，認為估值被低估。
富瑞大削目標價41%
富瑞(Jefferies)表示，儘管公司2026年銷售收入增長超過20%的業績指引低於市場預期，但該行認為這一增速依然穩健，在高基數影響下，短期股價可能會出現波動，但公司持續的IP投資已經為其建立了堅固的護城河。該行下調目標價41%至227.6元，其中一半歸因於對2026年至2027年盈利預測的下調，另一半則是由於該行調低中期銷售假設，維持「買入」評級。
中金降今明年經調整盈利預測
中金研究報告指出，2025全年亮眼表現得益於前期積累的產品創新、IP營運和組織能力的集中兌現。考慮到公司2026年更加重視質量而非增速，以及國際環境短期的不確定性，下調泡泡瑪特今明兩年經調整淨利潤13%及16%，至154億及177億元人民幣，維持「跑贏行業」評級，基於盈利預測調整，以及港股新消費板塊風險偏好變化，下調目標價33%至248元。
美銀降評級至「中性」
美銀證券表示，泡泡瑪特去年業績未達投資者較高的預期，管理層指引今年收入增長不低於20%，低於市場預期的30%。該行認為，今年面對Labubu在美歐地區熱度降溫，毛利率上升受壓，因此將泡泡瑪特評級由「買入」下調至「中性」，並將目標價下調43%，由300元大幅下調至170元。
高盛指出，泡泡瑪特多元化的IP組合和全面的IP營運能力將為長期增長鋪路，更強大的IP生態系統也將提升盈利的可持續性和韌性。不過，短期來看IP產品周期和高基數效應仍是挑戰，維持「中性」評級，下調目標價38%，由300元降至184元。
