【信報財經新聞】聖誕及新年假期漸近，港股波幅進一步縮窄，恒指周五高低位僅相差約200點，是10月底以來最細，埋單升192點，報25690點，3日共漲455點(1.8%)，但繼續受制50天線。
A股情況相若，滬深300指數過去一星期處50天線下運行，收報4568點，2025年迄今累飆16.09%，於全球主要股指中不算突出，卻同樣在經歷大型升浪後踏入整固期。
滬深300指數由4月谷底3514點起步，一口氣勁升35.5%，攀至4761點的近4年高位才回調，在黃金比率23.6%位水平已有一定承接力，雖暫無法收復50天線，100天線預期亦能發揮相當支持作用。然而，指數成份股高於50天線比率(中線市寬)反覆向下，意味內部質素欠佳，儘管可抵住沽壓，惟未具充足條件重組漲勢。
宏觀經濟也缺乏催化劑。2025年本地生產總值(GDP)增長「保五」在望，通縮壓力亦逐漸煙消雲散，只是多項指標依然反映復甦動能欠奉，最新萬科企業(02202)債務問題令投資者意識到內房泡沫爆破的後遺症尚未全面化解，勢成內地經濟發展的絆腳石。
信報投資研究部
中國產業致力轉型升級，爭取科技創新趕上美國步伐，年初DeepSeek橫空出世，至晶片股寒武紀(688256.SH)受捧炒高，到「中國版輝達」摩爾線程(688795.SH)掛牌急飆，都預示中資企業科技(包括AI等)值得憧憬，尤其是整體科網股估值比海外「同行」便宜一大截，論值博率，相信可吸引更多資金流入。
事實上，自從4月美國「對等關稅之亂」後，環球投資者尋求多元化配置的趨勢並沒有重大改變，中國資產間接受惠。附【圖】所見，彭博數據顯示，中國及美國股市總市值佔全球比例分別報8.82%和48.07%，而美市佔比在今年2月攀越50%時便觸頂回落，目前標指縱又挨近紀錄高峰，市值佔比卻難復舊貌；相反，中國股市佔比正提升，由於目前尚不足10%，與其世界第二大經濟體的地位完全不匹配，即使考慮到內地金融市場成熟程度暫無法跟美國雙提並論，但只要差距略為拉近，也代表A股具可觀上行空間。
換句話說，A牛狂衝一段後需要歇息，預料短線繼續「磨底」(測試真正支持位所在），中長線方面則有不少利好醞釀，例如人民幣突破「七算」、「十五五」開局年刺激經濟措施逐步推出、估值相對低獲青睞、傳聞中的「國家隊」大舉入市，甚至宏觀經濟恢復較顯著增長等等，任何一項因素估計都足以帶動A股於明年重啟升浪，不妨借現在整固期分段加碼，捕捉「慢牛」未來漲幅。
