【信報財經新聞】繼小型股代表羅素2000指數破頂之後，道指接力周四(11日)上揚超過1.34%，並以48756點及48704點創下歷史和收市新高，標普500指數則首次企在6900點上收市。科技股為主的納指卻因AI泡沫疑慮未除，「逆勢」微跌。
道指及標指連續兩日造好，無可置疑得力於聯儲局早一日的減息效應。更重要是，局方在調低利率0.25厘同時，決定開始購買約400億美元短期債券，藉着寬鬆流動性來抵消預料到明年4月將大幅抽升的「非儲備負債」(non-reserve liabilities，例如因交稅導致金融機構銀根緊張)，之後才視乎情況考慮削減每月購債額。
聯儲局主席鮑威爾強調，不要視(重新)買債當作量化寬鬆(QE)，這分明屬「掩耳盜鈴」的講法，華爾街則把減息和買債定性為「雙重放鴿」。著名投資網站The Motley Fool的Trevor Jennewine引用FactSet Research統計指出，截至12月5日，標指預測市盈率高達22.4倍，超越5年及10年平均的20倍與18.7倍，亦是過去40年來第三次突破22倍。
儘管標指又升到40年來最貴水平，只要投資者願意入市，即使估值已相對昂貴，也無阻「美牛」再上一層樓。何況市盈率僅屬量度股市價值的其中一種工具，企業盈利預測很多時會被低估，像今年7月標指的預測盈利為按年增長8.5%，實際卻達13.5%。假設較多數企業成績表繼續亮麗甚至更加理想，大市市盈率亦可以「水漲船高」或最少維持現狀。
另一方面，摩根士丹利美股策略師Andrew Pauker提到，標指「盈利修正寬度」(Earnings revisions breadth)自4月的負25%谷底反彈，目前攀抵正15%左右。Pauker認為，只有在新一個周期萌芽階段才會呈如此強勁表現，也是商業信心改善的明確訊號。換句話說，「盈利寬度」踏入新上升期，美市勢高處未算高。
返回港股，周五恒指高開230點，早段回調至25697點企穩續揚，收市上漲446點，報25976點，兩萬六關得而復失。
附【圖】所見，恒指自11月17日以來，首度升越20天線收市，技術顯著好轉，加上主板錄得2426億元交投，屬近兩星期最旺，後市可看高一線。需要補充，目前港股仍然由沽壓主導(EJFQ弱勢股指數遠高於強勢股指數）、3天線高於18天線的短線市寬尚未收復50%強弱分界、12月又是傳統上相對淡靜月份，估計恒指只能「緩緩」升穿25700點至26100點的最大型成交量密集區。
信報投資研究部
