【信報財經新聞】2025年出閘脫腳，恒指昨低開後曾急瀉516點，一口氣失守10天、20天、50天「三線滙聚」的19900點水平，挫至TrendWatch上升通道底才喘穩，埋單報19623點，下滑436點；跌市成交金額卻擴大到1648億元，沽壓非輕。
A股同樣出師不利且跌幅更大，滬深300指數昨收報3820點，挫114點或2.91%，連同除夕兩個交易日累瀉4.47%。分析多把弱市歸咎於剛揭曉的財新中國12月份製造業採購經理指數(PMI)回落至50.5兼遠遜預期，其實美元強勢也是重要因素。
美滙指數2024年收報108.487，按年飆7.06%，昨亞洲時段進一步攀至108.563，突破過去一年來徘徊區頂部，以及2022年9月底伸延下降通道頂線(迴歸線加兩個標準差)，各主要平均線順序排列向上，14天相對強弱指數(RSI)處60位置，技術上可望朝整數關口110靠攏。
若果按歷史周期推算，美元短線(起碼未來30日內)繼續尋頂機率着實不細。附【圖】所見，在1973年3月於布列頓森林體系(BrettonWoods System)崩潰後設立迄今，美滙指數逾半世紀以來的1月份平均錄得漲幅達1.05%，屬12個月之冠，較第二位的5月份上升0.51%，多出一倍有餘。1月份指數報捷比例約67%，也明顯優於其他月份，代表統計角度而言美元「1月最強」。
此外，美元跟宏觀經濟與股市相若，都具「總統周期」特性，在1977年至今合共12任美國總統就職當年的1月份，美滙指數錄得「十漲兩跌」，假如佳績重演，美滙本輪升浪目前相信尚未見頂，一旦特朗普正式上任後兌現其大幅加徵關稅政策的承諾，美元勢頭或會更猛。
基本因素亦利好美元。一方面，美國零售銷售連續3個月上揚，消費信心指數創8個月新高，反映數據較預期強勁，經濟下行風險逐步減退；另方面，全球政經前景不確定性與日俱增，避險意欲似在升溫，這一點從與美滙「反向」的黃金價格保持高位橫行格局可見一斑；倘Risk Off情緒不減，也將支撐屬避險工具的美元。
美元現階段似乎暫找不到轉弱的理由(短期則有回吐機會)，對於港股相當負面，本欄屢次提及，恒指與美滙指數中長線走勢普遍逆向，即美元升值，恒指難免受壓。按此來看，如果美滙漲勢未歇，將加深港股調整的幅度時間；適逢今年農曆新年假於月底開始，估計恒指本月內的上揚動力或多或少受抑制，投資者不妨先行忍手，待春節後再部署入市策略。
信報投資研究部
