【now.com財經】人民銀行、金管總局與中證監三巨頭9月24日聯手召開記者會宣布救市「組合拳」引發中港股市火箭式飆升，9月30日港股成交額破紀錄大幅增至逾5,000億港元、滬深兩市成交暴漲至2.59萬億元人民幣。即使國慶長假期間缺乏北水流入，港股仍能在接近3,000億港元的成交額下，向上突破2023年1月22,700點高位，並於上周一(7日)升至高見23,241點創逾兩年半新高。
正當市場氣氛灼熱、證券戶口開戶人數瘋狂上升、各大行紛紛轉軚調升中港股市目標，期待港股在北水重臨及中央政府繼續放水下有能力持續破頂，恒指於上周二(8日)A股復市、北水重臨當天在超過6,200億港元的破紀錄成交額下急瀉近2,200點。
事實上，當時美國非農就業數據遠較市場預期強勁，在聯儲局11月大手減息0.5厘預期降溫及中東局勢緊張下，美匯飆升、人仔急挫，加上AH股溢價大幅收窄後，本來已經大幅增加港股繼續破頂的難度，加上北水甚少在高位接貨，而港股在A股復市前已偷步炒發改委有進一步的利好消息出台，不難估計港股於23,200點水平再上升空間有限，高追風險甚高，筆者不得不懷疑各大行當時唱好是否想趁好消息高位出貨。
內地A股國慶長假後復市雖然追落後地大幅裂口高開，並且有大批股份漲停，但內地傳出嚴防銀行信貸資金違規流入股市，加上發改委記者會欠缺措施細節令投資市場失望，中港股市隨即出現恐慌性拋售，滬深兩市上周二(8日)成交額逼近3.5萬億元人民幣大陰燭回落。財政部上周三(9日)預告於上周六(12日)召開發布會介紹加大財政政策逆周期調節力度，惟A股跌勢持續，並且單日錄逾4年半最大跌幅，拖累恒指曾插水736點，低見20,190點。
港股兩日內暴瀉近2,500點後，人民銀行上周四(11日)率先落實創設「證券、基金、保險公司互換便利」(SFISF)，首期操作規模5,000億元，視情況可進一步擴大操作規模。這項工具允許符合條件的非銀金融機構(證券、基金、保險公司)可抵押流動性相較差的資產(例如債券、股票ETF及滬深300成分股)，從人民銀行換入國債、央行票據等高等級流動性資產，從而融資入市買股票。
人行宣布啟動互換便利後，中港股市顯著回升，恒指於上周四(11日)最多曾反彈近1,000點，高見21,622點，惟美國9月通脹全線超預期，聯儲局11月大手減息0.5里的預期持續降溫，美强勢，拖累港股受壓，最終收21,251點，技術上出現長上影線，反映弱勢持續。
財政部上周六(12日)的新聞發布會雖然沒有提出具體銀碼，但明確表示將陸續推出一攬子有針對性增量政策舉措，包括大規模增加債務額度以支持地方化解政府債務風險、運用地方政府專項債券等工具收購土地儲備及閒置房、發行特別國債支持國有大型商業銀行等，以上措施極有可能遠大於坊間普遍預期的2萬億元人民幣救市方案，而且後續可能還有更多新招。市場普遍預期這些增量財政刺激計劃將在月底全國人大常委會批准或下月初通過追加預算，外資大行普遍亦反應正面，認為這些支持房地產行業及緩解地方政府債券風險的新措施有助穩定市場情緒及資金流。
然而，港股上周重陽假期前已偷步炒具有明確規模的增量財政政策，當財政刺激計劃未見驚喜，加上內地通縮風險未除，投資者自然地傾向獲利離場，恒指本周一(14日)最多跌逾500點後，本周二(15日)在內地3年內發行6萬億人民幣超長國債的利好消息下亦未能擺脫跌勢再插近800點，市傳中國政府擬對超級富豪的海外投資收益徵收最高達20%稅項，加上中國進出口數據差過預期、韓國局勢緊張、特朗普當選美國總統機會仍在、人大會議或延遲至11月初舉行及美元走強令人民幣走弱等利淡素，中港股市本周初弱勢持續，恒指周三(16日)跌至低見20,131點後，略有反彈。
技術上，港股雖然在上周一(7日)23,241點見頂後急插，但近期跌勢喘定穩守在9月26日政治局會議大約兩萬點頂位之上，而且成交額仍能保持在大約2,000億港元之上，或反映港股這次由中央連番出組合拳救市的升浪並未完結。估計恒指短期大約在19,600至21,000點反覆上落，等待本月底或下月初的人大會議表決追加預算才出現向上突破。近期引伸波幅明顯回落，月份期權長倉再現吸引力，策略上傾向等待恒指回吐至19,900點以下，Long Call 11月價外1,000點恒指期權博港股再次爆上。
