【信報財經新聞】投資市場「炒減息」近一年，美國聯儲局終於啟動寬鬆周期，周三(18日)議息後宣布下調利率0.5厘，聯邦基金利率目標區間降到4.75厘至5厘。最新點陣圖(dot plot)顯示，官員估計今年底前仍有0.5厘減息空間，代表剩下的11月和12月份會議或各減0.25厘(當然也可能其中一次議息直接削半厘)，又預期2025年再調低1厘。
2020年3月新冠疫情大流行，聯儲局為救經濟大手劈息至0.25厘後，超過4年來首次減息，華爾街股市應聲抽高，道指與標普500指數都曾破頂，分別見41981點和5689點；美滙指數挨近100關，觸及2023年7月迄今最低的100.22，帶動現貨金價一度攀越每盎斯2600美元，刷出新紀錄。
不過，投資者樂觀情緒很快便打回原形。聯儲局主席鮑威爾在記者會上未發出有力的鴿派訊號，反而強調中性利率不會重返以往的低水平，更警告切勿把減息0.5厘視為「新節奏」(new pace)。鮑公一潑冷水，美股三大指數即倒跌0.25%至0.31%收市，金價早段漲幅也不保，回落0.4%。
外圍市況劇烈波動，未對中秋翌日假期後復市的港股造成太大影響。恒指昨天輕微低開，最多下跌57點便急彈，升幅逐步擴闊，曾飆411點，突破18000點，埋單報18013點，上揚353點，5個交易日合共進賬904點或5.3%。走勢上，恒指重越100天線，更明顯擺脫以一個標準差計算的TrendWatch下降通道，有望上試一年累積大型成交量密集區頂部約18300點。
港股能否再上一層樓，關鍵之一還看人民幣。鑑於不少本港上市公司業務跟內地聯繫緊密，大市走勢向來與「人仔」相關，過去3年關連系數近0.9。隨着美國貨幣政策轉為寬鬆，假如美元維持弱勢，將間接推升人民幣，繼而帶起港股。
受惠聯儲局減息，近期向好的離岸人民幣(CNH)昨一度漲至7.0603兌1美元，屬2023年5月26日以來最勁，技術上有機會挑戰7.03，即前大跌浪反彈黃金比率50%阻力位，隨時收復失陷逾年的「七算」。
然而，由於減息預期炒作已久，利好因素應早已反映得八八九九，縱使美國往後一兩年進一步「放水」，但以指標性的美國10年期國債孳息率走勢來看，近日多番考驗3.6厘邊緣也跌不下去，令中美10年期國債息差在負1.5厘位置喘穩回升。
附【圖】所見，中美國債息差與CNH數年來亦步亦趨，除非內地債息大幅上揚，或美息出乎意料再展跌浪，否則人民幣滙價未必有較顯著突破，港股也就難破悶局。
信報投資研究部
