【now.com財經】李寧(02331)(市值339億元)上周四晚(8月15日)公布中績，勝預期，上周五(16日)早段曾升9%，收市反跌1%。李寧去年全年股價大跌69%，今年以來再跌37%，去年1月至急瀉80.3%，成為期內跌幅最大恒指成分股（恒指同期跌幅12%），跌幅猶在藥明生物(02269)(同期跌幅80.2%)之上。
股票價錢有如鐘擺，有時擺得過高，有時擺得過低；李寧先幾年擺得過高（2021年PE最高113倍，去年最高PE 45倍），現在擺得過低（預測PE畧逾9倍），大超瀉。
一，2024財年（12月年結）上半年，李寧營收143.45億元人民幣，按年微升2.3%；純利19.52億元人民幣，按年跌8%，遠勝一般預期只賺16.7億元人民幣，這是上周五(16日)裂口高開7%原因。中期股息0.412港元，增4.2%。
今年上半年盈利，已相等於去年全年（31.87億元人民幣）的61%。全年盈利預測33.9億元人民幣（EPS 1.32元人民幣），上升6.4%。現價預測PE 9.1倍、PB 1.18倍。過去6年，平均PE 39.1倍、PB 7.9倍。
吸引力大
二，在一般具知名度的體育用品股中，李寧因股價大跌，以致估值吸引力較大。以下是同業今年預測估值比拼：
．滔搏(06110)：12/2024財年，PE7.3倍、PB1.68倍；
．李寧：12/2024財年，PE9.1倍、PB1.18倍；
．安踏(02020)：12/2024財年，PE13.8倍、PB2.8倍；
．ABC-MART（日：2670）：2/2025財年，PE17倍、PB1.93倍；
．Puma（德：PUM）：12/2024財年，PE16.9倍、PB2.02倍；
．Lululemon（美：LULU）：1/2025財年，PE18.3倍、PB6.07倍；
．Moncler（意：MONC）：12/2024財年，PE22.3倍、PB4.11倍；
．Nike（美：NKE）：5/2025財年：PE26.6倍、PB8.74倍；
．VF Corp（美：VFC）：3/2025財年，PE29倍、PB3.29倍；
．Asics（日：7936）：12/2024財年，PE31.8倍、PB9.5倍；
．Under Armour（美：UAA）：3/2025財年，PE35.4倍、PB1.77倍；
．adidas（德：ADS）：12/2024財年，PE61.4倍、PB7.51倍；
三，李寧去庫存問題為市場所關注，亦是近年股價大跌原因之一。今年6月底，集團存貨23.13億元人民幣，較去年底減少7.2%；去年底存貨較前年底增加2.8%。李寧致力去庫存，估計漸見成效，有助估值回升。
手上淨現金214億元
四，今年6月底，李寧手上淨現金及等價物高達197億元人民幣（214億港元），相等於公司市值的63%。
五，去年（9至12月），李寧斥資10.539億元，回購5,168萬股（佔發行股數2% ），高低34.98元/18.44元，均價20.39元，較上周五(16日)收市價高出56%。
李寧現價13.1元，目標21元，潛在升幅60%。Jefferies上周五(16日)睇50元，大摩上周五(16日)睇30元。
李氏揸股少 李寧招覬覦
今年3月12日（李寧股價最高24.29元），路透引述消息報道，李寧創辦人李寧正考慮牽頭，組財團將公司私有化。麥格理出報告，認為私有化涉對外舉債，引入私募基金或外部資金似是更實際做法。
7月3日（李寧股價最高16.52元），彭博引述消息報道，創辦人李寧考慮增持李寧股份，以便擁有更多的控制權。
創辦人李寧透過非凡領越(00933)，只持有李寧10.29%，控制權非常不足，但要私有化李寧（公司），恐怕財力不逮，但增持至20%以上、30%以下的可能性存在。更大的可能，是因為大股東控制權嚴重不足，易惹外間同業或財團覬覦，對方以取得李寧29.9%權益、成為最大股東為目標；退而其次，取得李寧20%權益，使李寧成為自家的聯營公司。Nike的市值是李寧的28倍，adidas的市值是李寧的9倍，Lululemon的市值是李寧的7.4倍，安踏的市值是李寧的5.7倍，任何一家以百餘億元換取李寧30%權益，小菜一碟而已。另外，李寧手上現金多，大舉回購股份的可能性亦存在。無論出現何種情況，都對李寧股價有利。
