【now.com財經】恒指近日反覆向下，昨日更見今年的低位，資金上周積極流入輪證市場部署，當中阿里巴巴(09988)以及騰訊(00700)好倉為最多資金流入的個股產品，分別有約6,700及6,400萬元流入。
由於股價的回落，上周活躍及資金流入的產品都已經變得價外，投資者現時希望部署相關認購證，需要重新審視產品的條款，以較貼價證為選擇目標，中年期、較貼價證的對沖值較高，引伸波幅敏感度亦較低，相對價外證而言的風險較低。這一期文章希望讓投資者更深入了解對沖值的重要性。
對沖值影響正股價對輪價影響
對沖值量度正股股價變化對輪價的影響，以個股窩輪而言，對沖值是指正股價格每變動1元，相關窩輪的理論價值會變動多少，數值介乎0至100%之間。以一隻對沖值為50%、換股比率為1:1的認購證為例，正股變動1元，該認購證理論變動為0.5元。所以當對沖值越高，輪價越能反映正股價格的變動。
另外，對沖值的高低也反映該證於到期日成為價內證的機會率。行使機會越高，對沖值亦越高。因此，對沖值與行使價有密切關係。一般來說，價內證的對沖值較高，而價外證的的對沖值較低。但由於價內證的價格較高，令其槓桿較低，所以投資者亦要在兩者之間作出平衡。
以輕微價外證為目標
市場上有些窩輪的實際槓桿表面看來很高，但其實對沖值卻很低（如低於10%），就算槓桿再高，正股輕微變動很多時候不足以令窩輪價格變動。這情況在價外幅度很高（如20%價外或以上）的窩輪時常出現，而且這類產品亦較受引伸波幅變化所影響。因此，投資者在選擇窩輪時應避免太價外的產品，一般而言價外程度應維持10%至20%之內的產品作為篩選目標。
相關產品條款：
騰訊高盛購(19275)，行使價350.2元，2023年12月22日到期，實際槓桿約7.9倍
騰訊高盛購(17302)，行使價370元，2023年11月30日到期，實際槓桿約10倍
騰訊高盛沽(15526)，行使價299.8元，2023年11月27日到期，實際槓桿約8.2倍
阿里高盛購(17340)，行使價92.05元，2023年11月22日到期，實際槓桿約7.1倍
阿里高盛購(26143)，行使價86.93元，2023年10月20日到期，實際槓桿約8.2倍
阿里高盛沽(17903)，行使價81.95元，2023年11月29日到期，實際槓桿約5.6倍
註: 以上數據資料來自高盛認股證牛熊證網站 http://www.gswarrants.com.hk/
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