【now.com財經】金山雲(03896)（市值91億元）上月30日以介紹方式在港掛牌，首日收報2.1元，1月5日衝上3.88元，上周五(1月13日)收報2.4元。大摩1月4日以每股2.74元增持1,288萬股，持股量増至7.04％。現價由高位回落近四成，又低過大摩增持價，買得，發新年財之選，金山雲兩大股東是金山軟件(03888)，持37.4％；小米集團(01810)，佔11.82%。
高位瀉94％
一，金山雲2020年5月由金山軟件分拆在納斯達克市場上市（美：KC），IPO價17美元，八個月後飛上74.67美元（市值884億港元），去年9月低見1.77美元，上周五(13日)收4.48美元，高位瀉掉94％，潛水74%，潛水幅度遠超所屬金龍指數（Nasdaq Golden China Index，HXC Index）同期20%的跌幅。
二，金山雲於2012年由金山軟件成立，2021財年（12月年結），營收90.6億元人民幣，增幅38％，虧損15.88億元人民幣。2022財年首三季，營收50.5億元人民幣，按年跌5%，虧損21.49億元人民幣，按年增93％，全年無可避免虧損大見紅，無市盈率可計。（以「調整淨虧損」、即非公認會計準則計算，則赤字低得多。例如去年上半年股東應佔虧損11.58億元人民幣，「調整淨虧損」只是4.04億元。）
三，金山雲是中國第四大雲服務商，所提供的雲產品包括雲計算、存儲與分發、雲網絡、數據庫、大數據，及安全產品。2019至2021年營收複合年增51.3％，拋離同業平均36.4％的複合增長。
中國雲市場潛力大
2018年以來，按收入計算，中國已成為僅次於美國的全球第二大雲服務市場。中國雲服務市場規模由2017年的127億美元，增至2021年的454億美元，複合年增率高達37.5%，預計到2026年增至1,200億美元。美國的雲服務市場滲透率為22.1％，中國只有9.7%，未來增長潛力極大。
市賬率0.8倍 同業中最低
四，不少科網企業在創業最初數年不斷燒錢，金山雲亦無例外，隨着雲市場的強勁增長，估計金山雲兩年後開始獲利，有市盈率可計。而在未有盈利之前，其市賬率遠低於同業，則屬可取。以下是無盈利 / 極高市盈率科網股的市賬率比拼：
金山雲（市值91億元）：市賬率0.8倍。
萬國數據(09698)（市值359億元）：市賬率1.17倍
金山軟件（市值398億元）：市賬率1.76倍。
商湯(00020)（市值743億元）：市賬率1.9倍。
金龍指數：市賬率2倍。
京東物流(02618)（市值1,091億元）：市賬率2.08倍。
明源雲(00909)（市值157億元）：市賬率2.17倍。
嗶哩嗶哩(09626)（市值875億元）：市賬率3.09倍。
微盟(02013)（市值176億元）：市賬率4.49倍。
心動公司(02400)（市值128億元）：市賬率5.4倍。
快手(01024)（市值3,220億元）：市賬率5.55倍。
金蝶國際(00268)（市值606億元），市賬率7.26倍。
美團(03690)（市值1.06萬億元）：市賬率7.35倍。
五，金山雲原在美國上市。花了9,200萬元搞在港雙邊掛牌。必有所圖，估計包括希望獲納入港股通，方便國內投資者買賣。參照其他例子，相信最快在掛牌四周後成事。金山軟件有14.61％由北水持有。憑「金山」招牌，金山雲獲北水捧場，亦料不少，供求關係對股價有利。
現金等值＝公司市值55%
六，去年9月底，金山雲持淨現金＋短期投資共42.9億元人民幣（＝公司市值的55%），財政穩健。金山雲去年第三季現金流量增加，來自應收賬加速收回，及應付賬改善，屬良好訊息。
金山雲ADR潛水74%，潛得太深。現價2.4元，目標市賬率1.2倍，可見3.6元，潛在升幅50%，屬發新年財之選。3.6元目標折合ADR價6.9美元，仍較當年IPO價潛水六成。中金（上周）睇ADR折合3.38港元，野村（上月）睇ADR折合3.12港元。
1月5日薦買「龍頭地位、龍尾估值」的鋰業股王天齊鋰業(09696)，薦前56.5元，上周五(13日)收63.15元，累計升12％（同期恒指升幅僅4%）。本欄目標重溫：92元，尚有大把水位。麥格理（上周）睇118.3元，大摩（上周）睇108.8元。
