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    【輪證通識】淡倉亦可作換馬策略 以美股產品為例講解你知

    【輪證】 2022/05/17 09:52

    【now.com財經】美股近日走勢反覆,三大指數道瓊斯工業平均指數、納斯達克指數、標準普爾500指數上周多次創出一年低位,雖然上周五(5月13日)指數回升,但仍然連續六周錄得跌幅。從上周認股證資金情況來看,資金流出美股指數認沽證獲利離場,部份資金重新流入行使價較低的輕微價外認沽證,作出換馬策略,事實上,投資者如仍然看淡美股,現階段換馬是合理的操作。

    淡倉換馬跟好倉相似

    我們在早前的文章都有提到利用認購證作換馬策略,以沽出原來持有價內認購證,並以一部份資金購入面值較低的輕微價外證上,從而套出一部份現金,並利用輕微價外證的高槓桿繼續追蹤正股走勢。其實利用認沽證的策略亦類似,只是認沽證的產品選擇一般會較認購證的少,所以在挑選時要注意產品條款。

    以道指認沽證為例,早前資金以流入6月份到期的產品為主,現在這批產品變得短期,時間值耗損較快,引伸波幅敏感度亦較高,已經不適合現時市況,加上已經錄得一定的帳面利潤,投資者選擇獲利離場是合理的做法。

    美股指數認股證的到期日是跟隨美股期貨的到期日,即每年3、6、9及12月份到期,現時看淡美股走勢,12月份都到期的產品年期較長,槓桿亦較低,因此9月份到期的產品是現時最合適的選擇。在選擇行使價時亦可留意輕微價外證,以較低面值、較高槓桿產品作部署。

    換馬可鎖定利潤、保持槓桿

    投資者如果已經持有較貼價,例如行使價30,680點的道指高盛沽(10388),可考慮換馬至行使價較低的輕微價外證。該證上周五(13日)收報0.178元,槓桿大約7倍,若持有10萬股並以相同股數換馬至輕微價外道指高盛沽(10401),行使價27,380點,上周五(13日)收報0.125 元,槓桿高於8倍,就可以套現(0.178-0.125) x 100,000=5,300元(未計交易費用),而且用更高槓桿繼續參與納指變動。這個換馬策略既可以套出部份現金、鎖定部份利潤,亦可以保持槓桿參與市場,是一舉兩得的做法。

    另外,投資者如看淡納指,現時大部份中期認沽證的面值都高於0.25元,持有這些高面值產品的投資者同樣可考慮換馬至面值較低的產品,可留意納指高盛沽(10373),是少數低面值證,而且街貨量低的產品之一。

    美股指數相關產品條款:

    好倉

    道指高盛購(10372),行使價36,050元,2022年9月16日到期,實際槓桿約14.3倍

    納指高盛購(10374),行使價14,550元,2022年9月16日到期,實際槓桿約10.9倍

    標指高盛購(10341),行使價4,800元,2022年9月16日到期,實際槓桿約16.8倍

    淡倉

    道指高盛沽(10401),行使價27,380元,2022年9月16日到期,實際槓桿約8倍

    納指高盛沽(10373),行使價11,450元,2022年9月16日到期,實際槓桿約5.7倍

    標指高盛沽(10395),行使價3,788元,2022年9月16日到期,實際槓桿約6.9倍

    註: 以上數據資料來自高盛認股證牛熊證網站https://www.gswarrants.com.hk/

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