【大行報告】麥格理：商湯估值過高

【Now財經台】麥格理認為，商湯(00020)估值過高，首次給予「跑輸大市」評級，目標價只睇4元。

商湯是人工智能公司，主要透過四個人工智能基礎設施，為客戶開發並提供軟件平台。麥格理指目前來自客戶的經常性收入極之輕微，除了與本田汽車簽訂了五年期的研發協議外，其他來自主要客戶的收入，在過去幾年未見有持續和一致的貢獻，又認為商湯的研發開支增速遠高於收入增長，2018至2020年收入增長只是86%，但同期研發開支增長達1.9倍，估計在高營運開支下，去到2024年仍難以扭轉虧損。

麥格理認為商湯業務並非很高獨特性，它的在個別業務的領導地位並不如海康威視及虹軟科技，而商湯以現價計，相當於2022年預測市銷率33倍，遠高於合理值的16倍，估值已經偏高。