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    美國經濟數據欠佳 美股下行風險湧現

    【分析】 2021/09/10 10:35

    上周,美國疫情繼續擴散,Jack Hole會議偏鴿,美元走弱,市場風險偏好有所回升,道瓊斯工業平均指數回落0.2%,標準普爾500指數回升0.6%,納斯達克指數升1.5%。

    在美國聯儲局主席鮑威爾於Jack Hole會議發表講話後,市場對Taper時間表的預期普遍達成了共識。不過,最新公布的非農就業數據遜預期,投資者開始關注有關數據會否打亂Taper 的時間表。

    展望本周和下周,市場將會繼續關注後續的四大關鍵時間點,包括:債務上限問題得到解決的時間點、兩大基建計劃在國會通過的時間點、本輪疫情達到峰值的時間點,以及美聯儲縮減QE的暗示、宣佈和落地的時間點。

    以下是上周最新公布的一些主要美國就業數據和經濟增長預測:

    上周三(9月1日),美國自動數據處理公司(ADP)發佈最新的私人市場就業數據,顯示美國8月非農私營部門就業人數增加37.4萬人,遠低於市場原先預期的63.8萬人。

    ADP的研究團隊表示,數據突顯了美國的勞動力市場復甦正在放緩,例如:美國企業的招聘人數在近期顯著下降,導致美國國內的就業增長有所放緩。雖然,美國的勞動市場在今年已增加了接近400萬個職位,但國內的整體就業人數,仍較新冠疫情前減少了超過700萬個。有機構評論指出,上述數據反映企業在美國國內正持續面對招聘困難,預期美國就業市場復蘇將會顯著放緩。

    上周四(2日),摩根士丹利發表研究報告,預期在美聯儲逐步撒回經濟刺激政策和企業將面對持續的供應鏈問題等情況下,美國在第三季度的經濟增長速度將會大幅放緩,最新的季度國民生產總值(GDP)增長估值為2.9%,遠低於早前預測的6.5%。

    與此同時大摩表示,隨著美國的「經濟重啟行情」日漸冷卻,美國民眾的消費意欲大減,而美國經濟在上半年的高速增長亦即將完結。其中,包括汽車在內的耐用品支出逐漸減少,而通脹上升,加上Delta變種病毒的廣泛蔓延,亦將導致消費者信心下挫、經濟活動普遍放緩,最終拖累美國的經濟增長速度。

    上周五(3日),美國勞工部公布數據顯示,8月非農就業人數增加23.5萬人,失業率下降至5.2%;7月份非農就業人數經修正後增加至105萬人。其中,8月非農就業人數增幅為七個月以來最低,更是與經濟學家原先預期的平均值 73.3萬人相距甚遠。

    有評論認為,非農數據欠佳或會影響美聯儲在未來幾個月內開始縮減資產購買規模的決定,因為美聯儲官員此前,曾不斷強調月度非農就業報告的重要性,而市場亦普遍認為,非農數據改善是美聯儲開始縮減資產購買規模的重要指標。

    事實上,就業增長大幅放緩,反映美國民眾對新冠疫情加速蔓延的擔憂,以及企業在嘗試填補職位空缺時所面對的困難。

    更甚的是,新增確診病例的激增,將會大幅抑制消費活動和擾亂企業員工重返辦公室的計劃,同時導致企業在招聘方面變得更為謹慎,而更多民眾亦會儘量避免從事高接觸性崗位,最終將會大幅拖慢美國就業市場的復蘇步伐。

    本周一(6日),高盛發表研究報告,在不到三個月的時間內第三次調降今年美國經濟增長預期,預計美國在本年的GDP增長率為5.7%,低於8月底公佈的6%預期,同時將美國第三季度GDP增長預期從8.5%下調至5.5%,而疲弱的經濟增長更大有可能會延續至2022年,例如高盛在近日便將2022年的美國GDP預期設定為4.6%。

    高盛亦指出,由於Delta變種病毒的廣泛傳播和美國政府的財政支持逐步減弱,美國消費者的購物意欲可能將較預期差,並會因而大幅減少消費支出。

    此外,高盛還將2021年底的美國失業率預期從早前的4.1%上調至4.2%,同時調高美國的通脹增長預期,預計汽車、電子產品和食品服務價格將進一步走高,並預期美國在本年底時的核心個人消費支出(PCE)按年通脹率將達到3.75%。

    本周二(7日),摩根士丹利以10月底的環球經濟成長面臨「巨大風險」為由,將其對美國股市的建議下調至減持,並將全球股票評級調整至「同等比重」(Equal-weight)。摩根士丹利稱,Delta變種病毒病例增加、通貨膨脹預期上升與低殖利率,以及寬鬆貨幣政策等因素正在產生危險的相互作用。

    同時,隨著全球許多地區的新型冠狀病毒確診病例已經開始再次上升,加上美聯儲在近日已非常接近制定縮減刺激的路徑,大摩表示,在全球配置中,更為看好歐洲和日本的股票,並同時買入巴西股票,以及賣出黃金,因為市場現時對成長的預期過於悲觀。摩根士丹利在其研究報告中亦強調,投資者需要考慮五個關鍵主題,包括:央行政策分歧、疫苗接種行動、估值分歧、2004年信貸市場情景再現,以及服務消費復甦。

    上述消息反映美股在短期內仍存在大幅調整的風險、潛在的下行壓力不容忽視。因此,希望短期對沖美股的投資者可以考慮納斯達克100指數每日反向(-2x)產品(07522),相關產品追蹤納指每日回報的反向兩倍表現。

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