【EJFQ信析】美陷非正統衰退 聯儲局頭痛醫頭

【信報財經新聞】美國聯儲局一如市場主流預測，下調聯邦基金利率0.5厘，主席鮑威爾解釋，重新調整政策有助維持經濟和勞工市場強勁。有趣的是，他回答記者提問期間承認，假如在7月份會議前收到就業報告，很可能當時便會減息。上次議息後兩日，勞工部公布7月份失業率「四連升」至4.3%，屬2021年10月以來最高，非農新增職位亦遠差過預期。鮑威爾今次大手減息，扭轉過往予人政策慢幾拍的形象，顯然是為了刺激疲憊的勞動市場，甚至防止經濟衰退。

「新債王」岡拉克早前批評聯儲局大幅落後於形勢，加上大量企業宣布裁員，認為經濟實際已陷入衰退，因此早就估計今次會減息半厘，至年底再調低合共0.75厘。至於獲廣泛認同能夠預測衰退的2年和10年期國債孳息倒掛，自2022年7月已開始，直到今年9月6日才結束，不少專家相信這顯示衰退迫在眉睫。

除了孳息倒掛這個「大路」指標，Z世代的Financial Literacy Diaries行政總裁Aaliyah Kissick早前接受財經網站Business Insider訪問時提到，唇膏效應(Lipstick Effect)較能預判甚或確認經濟衰退。所謂唇膏效應，是指消費者在財務困難時，會購買更多唇膏，以獲得在消費上仍算「小勝一仗」的心理滿足。其他例如指甲油等輕巧美容產品銷量大增，也帶出同樣的概念。Kissick稱，艷舞指數(The Stripper Index)也是反映衰退的指標或理論：在賭城拉斯維加斯表演的脫衣舞娘，去年收入(主要來自觀眾即場打賞)按年急跌50%後，至今仍未見起色。

另一方面，USA Today今年3月報道，很多當舖的存倉物品堆積如山(glut of inventory)，而當舖生意壯旺，也屬經濟不景現象之一。

諸如唇膏效應、艷舞指數、典當行業興盛等另類指標，皆顯示經濟已呈「非正統」衰退。聯儲局唯有頭痛醫頭，透過減息以期降低步向「真．衰退」的風險，此舉最少可刺激道指和標普500指數繼續破頂。至於大幅下調利率會否導致通脹重燃，局方只能到時再「腳痛醫腳」。

返回港股，恒指周五(20日)高開56點，早段衝抵18355點再創本月新高後才遇阻，收報18258點，上升245點。
EJFQ系統內強勢股指數周四急漲6.7個百分點，至40.7%，突破40%關鍵水平後，成交持續擴大，代表港股有買盤跟進。附【圖】所見，儘管恒指已攀越1個標準差計算的TrendWatch上升通道，估計只需稍為超買回調整固，便可更上一層樓。

信報投資研究部