【何車評股】中再保蝕變賺 大盈喜

【now.com財經】中國再保險(02508)(H股市值31億元，H+內資總市值197億元)昨晚(3月4日)發出盈喜，去年料賺52至62億元人民幣，較本欄早前預測的40億元人民幣高出一半。

一，中再保2023財年（12月年結）盈喜以中間落墨57億元人民幣計，較2022財年的虧損3億元人民幣，暴增60億元人民幣。一年前，中再保宣布2022財年業績，原列盈利7.99億元人民幣，盈喜已將其重列為虧損3億元人民幣。去年上半年，中再保賺20億元人民幣，推算下半年約賺37億元人民幣，更勝上半年。

去年業績華麗大轉身，最大原因是投資回報回復正數或虧損大減。2022財年，在舊有的合計準則下，中再保的投資損失高達51億元人民幣。

PE 3.2倍、PB 0.19倍

二，以盈喜計，中再保PE為3.2倍（2.9倍至3.5倍），較六年平均10.6倍折讓七成，吸引力大。更大的吸引力，是2023年底每股NAV估計2.3元人民幣，PB殘至0.19倍，較六年平均0.42倍折讓五成半。

股息率10厘

三，中再保2023財年盈利，與2019財年新冠疫情前的60.5億元人民幣相若。2019財年派息4.5分人民幣（只派末期息），今次股息料派4至4.5分人民幣，股息率約10厘，較六年平均高出4厘。

四，中再保是中國及亞洲最大的再保集團，居全球十大，估值遠低於同業。以下是2023財年估值比拼：

．中再保：PE 3.2倍、PB 0.19倍；

．SCOR SE（法：SCR）：PE 5.7倍、PB 1.1倍；

．Talanx AG（德：TLX）：PE 10倍、PB 1.7倍；

．Swiss Re AG（瑞士：SREN）：PE 10.9倍、PB 2.17倍；

．Hannover Rück （德：HNR1）：PE14.8倍、PB 2.86倍；

．Saudi Reinsurance（沙特：SAUDIRE）：PE 21.3倍、PB 2倍；

．IRB Brasil Resseguros SA（巴西：IRBR3）：PE 66.2倍、PB 0.82倍。

中再保八年半前上市，IPO價2.7元，現價0.465元，潛水83%。目標PB區區0.3倍，已值0.73元，潛在升幅58%。

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天若有情天亦老

（奇聯妙對．44）

「天若有情天亦老」，歌仔有唱。毛澤東亦寫過：「天若有情天亦老，人間正道是滄桑。」

「天若有情天亦老」出自唐朝詩人李賀（790-816年）詩句。他7歲能詩，是天才，有「詩魔」之稱，死時年僅26歲，一生短暫，卻留下200多首詩，其中《金銅仙人辭漢歌》內的「天若有情天亦老」最為出名，當時已為文人用作上聯，廣徵下聯。

下聯一直無人對出，直至二百幾年後的宋朝，才子石延年（994-1041年）有天與朋友飲酒飲到「啤啤夫」時，忽生靈感，對以「月如無恨月長圓」，眾皆拍案叫好。連皇帝也稱讚，並勸他以後飲酒飲少些。