【中國經濟】消費弱兼放貸手緊不利幣策傳導效果 年底前難減息降準

【Now財經台】雖然內地9月社會融資規模增量略超預期，但有分析認為，私人消費需求疲弱，加上銀行放貸審慎，繼續不利貨幣政策傳導效果。

野村證券表示，截至9月底止，內地社會融資規模存量增速放緩至7.1%，是歷來最慢，在社會融資規模中，人民幣貸款疲弱仍是主因，企業債券融資更轉跌。

此外，未償還人民幣貸款增速進一步放慢至4.8%，創新低，不論短期或長期貸款，家庭借貸仍極為疲弱，反映內地消費者信心及房地產市道持續低迷，繼續對信貸需求構成壓力。

野村認為，面對信貸增長持續放緩，人民銀行曾於9月底將1年期抵押補充貸款利率，下調25個基點至1.5厘，適用範圍亦擴至「六張網」，並增加科技創新及技術改造、支農支小再貸款額，合共7000億元人民幣。該行又指，跟1月時上一輪政策相比，同樣是採取低調及具針對性工具組合。

野村又認為，人行目的是透過將低成本資金，引導至政策性銀行及特定產業，以穩定經濟增長，抵銷信貸需求疲弱的影響，相信年底前人行不會減息或降準。

此外，摩根大通認為，9月信貸增長反彈僅受季節性因素及政策驅動的結果，而非本身需求改善，該行認為，私人消費需求疲弱，加上銀行放貸審慎，繼續不利貨幣政策傳導效果，該行認為，政策應更著重穩定社會融資規模，而非信貸增長。

花旗則認為，9月數據進一步確認內地以投資為導向的信貸增長穩定，其中，委託貸款及企業長期貸款回升，該行指，新一輪增長政策足以令中國全年經濟達標，問題是如何在年底前落實，關注年底舉行的中央政治局會議及中央經濟工作會議，以釋放前期訊號。