【期指偉論】美伊停火一波三折 港股反覆待變

【now.com財經】美伊達成兩周停火協議，港股在復活節假期後於上周三（4月8日）急升776點。然而，就在停火宣布後數小時，以色列對黎巴嫩真主黨發動大規模空襲，單日造成逾250人死亡。受此拖累，港股於上周四（9日）略為回吐。

其後，以色列同意談判的消息，緩解了市場對中東衝突失控、以及「兩周停火期」隨時作廢的擔憂。環球股市反彈，帶動恒指於上周五（10日）一度回升至高見26,073點。

然而，美伊於周日（12日）在巴基斯坦的首輪談判無果而終，雙方在霍爾木茲海峽控制權、美軍撤出中東等問題上仍有嚴重分歧。美國總統特朗普因談判僵局，下令封鎖霍爾木茲海峽，攔截所有向伊朗支付通行費的船隻，試圖極限施壓。

國際油價急升，亞洲股市走弱，拖累港股於本周一（13日）再度回落。值得一提的是，市場已開始消化封鎖海峽的利淡消息，恒指當天最多只跌385點，最低見25,508點。

雖然特朗普對霍爾木茲海峽的封鎖令已生效，但他於本周一（13日）晚突然改口，稱「伊朗主動致電想達成協議」，令市場憧憬美伊談判未算完全破裂。國際油價大幅下跌，觸發美股當晚V型反彈，帶動港股於本周二（14日）及周三（15日）連續兩日反彈向上。

然而，美伊談判始終缺乏實質性進展（如簽署協議），港股反彈後往往伴隨高開低收的獲利平倉。市場正觀望本周三（15日）晚在華盛頓舉行、由國務卿魯比奧主持的以色列、黎巴嫩、美國三方會談，目的是讓以色列與黎巴嫩達成直接停火，解決真主黨問題。

另一方面，本周三（15日）晚特朗普稱談判「非常接近結束」，且有消息指出伊朗為換取美國放寬石油出口限制，願意讓「非敵對」油輪通過霍爾木茲海峽。特朗普更證實，美伊可能於本周四及周五（4月16至17日）在巴基斯坦重開正式會談。與此同時，「以、黎、美」三方會談氣氛良好，初步達成一個旨在恢復黎巴嫩主權、限制真主黨邊境武裝的長期和平框架，正式將衝突由軍事對抗轉向政治解決軌道。在華府會談取得突破、美伊恢復談判預期，以及油價急挫的利好消息帶動下，亞洲主要股市於本周四（4月16日）早上全線向上。

值得留意的是，目前代表伊朗進行外交談判的主要是以總統及外交部為首的文官系統。他們的職責，是透過外交手段緩解國際制裁，修復因戰爭而崩潰的經濟。在市場眼中，他們代表着「和平意願」。

然而，真正掌握伊朗命脈的，是擁有巨大經濟實權的伊斯蘭革命衛隊（IRGC）及其背後的最高領袖。革命衛隊附屬企業佔伊朗GDP逾一半，控制着石油出口、建築、銀行、電訊及港口等關鍵產業。其財政來源獨立於民用經濟，主要依靠石油銷售、國內製造業壟斷及非法貿易網絡。換言之，即使文官政府因經濟壓力願意妥協，革命衛隊仍有足夠財力與動機，按其自身意志行事。

事實上，伊朗談判代表如今可能「連該向誰請示都不清楚」，革命衛隊強硬派掌握的實權甚至凌駕於神權領袖之上。這意味着，「達成協議」未必等於「真正落實」，「文官簽約、武官破壞」的可能性不容忽視。

在此格局下，港股短期內仍將維持反覆上落的格局——市場既看到停火帶來的短暫利好，又憂慮協議無法真正落實，地緣政治風險將持續左右投資情緒。恒指短期傾向在25,500點至26,400點之間反覆上落。

策略上，不造淡，但逢高Long Put對沖倉底下跌風險。如見恒指回落至25,600點以下，則在具備足夠現金接貨的前提下，繼續分注Short Put高Beta科技板塊撈底。