【期指偉論】中港股市股市未來兩周內先跌後升

【now.com財經】即使內地「救市」政策逐步落實，亦不敵「特朗普交易」重燃、 美滙升、人仔跌的拖累，港股目前明顯受制於21,000關。人行上周五(9月18日)落實「證券、基金、保險公司互換便利」(SFISF)，並且已接2000億元人民幣申請，加上預告貸款市場報價利率(LPR)將下調0.2至0.25厘，同時支持上市公司回購和增持的再貸款亦相繼落地，恒指前周五(18日)單日最多飆升873點，高見20,952點，惟多名美國聯儲局官員呼籲放慢美國減息步伐，及特朗普贏出美國大選的可能性上升，美滙強勢衝破104關，外圍股市上周普遍回落拖累港股受制於21,000關。

中國社會科學院稱內地應發行2萬億元人民幣特別國債，以設立股市平準基金，刺激中港股市上周三(23日)造好，恒指一度大漲443點，高見20,942點，惟美國債息繼續攀升，美股急挫，限制港股升勢，加上市場觀望11月5日美國總統大選、11月8日美國聯儲局議息及內地財政政策增量刺激細節，港股觀望氣氛濃，上周大約在20,400點至21,000點悶市窄幅上落，本周一(28日)大市成交金額更縮減至1,363億元，為中央公布救市招數，即9月23日以來最低。

伊朗的石油設施未有遭到以色列的報復攻擊，中東緊張局勢降溫及憧憬美企業績亮麗，美股周一(28日)晚造好，帶動港股本周二(29日)回升，恒指最高升至20,890點，到達筆者上周提及的「造淡」區域。本周二(29日)港股收市後，路透社突然傳出11月8日人大常委會上將批准未來幾年發行逾10萬億人民幣債券刺激經濟方案，若特朗普當選美國總統，中國或加碼宣布更強有力的財政刺激方案。

市場當時聚焦10萬億元的發債額相當於中國GDP的8%是何等龐大的金額，霎時間市場情緒由沉靜轉趨亢奮，刺激恒指夜期一度重上21,000關，高見21,177點。然而，事後證明港股又一次借好消息挾高後回落，恒指夜期於本周二(29日)晚很快已經急插至20,800點以下，到本周三(30日)弱勢持續，恒指跌至低見20,270點。

市傳內地即將發十萬億國債救經濟，但中港股市不升反跌，市場 一時搵不到原因便歸咎於憂慮特朗普上台，因為特朗普多次揚言要對中國貨一律徵收60%關稅。事實上，若特朗普勝出美國總統大選，中國反而有可能推出更龐大的財政支出來刺激內需，以抵消出口大減速的影響。

筆者傾向中港股市好消息回落，主要原因是政策未落實，資金傾向高位減磅觀望。另一方面，內地發十萬億國債救經濟，數字看似很大，但推出時間卻很耐，6萬億特別國債「分3年」幫助地方政府應對隱性債務風險，4萬億專項債券「分5年」用於閒置土地及收儲過多的一手貨尾，當聰明資金冷靜下來知道所謂的龐大救市措施其實要拖好耐，自然地不願過早把資金停留於中港股市。

然而，特朗普是商人，他所說對中國的60%關稅未必一定在當選後執行，既然現在市場已經反映已知的利淡消息，反而可能在11月8日人大常委會落實刺激經濟方案後有新的希望。筆者傾向中港股市股市未來兩周內先跌後升，恒指在11月8日前不但上升空間有限，反而有進一步向下跌穿19,700點的風險，但人大之後有機會再展升勢。策略上，傾向在恒指20,800點以上，小注Long Put價外1,000點兩星期內到期的恒指每周期權，對沖倉位下跌的風險，並密切留意港股急跌之後，在大約19,700點以下撈底的機會。