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    【振領提綱】央行取態主導下半年市場走勢

    【分析】 2022/06/28 10:00

    【now.com財經】2022年過了近一半,市場在年初對疫情的憂慮已被央行加息及經濟衰退等因素蓋過,投資市場經歷了相當波動的六個月,股市及債市的投資者在這一段時間可算頗為艱難。然而,由於股市年內的調整幅度甚大,不少市場已步入技術性熊市,估值及價位亦因而變得更加吸引,投資者在現時市況或許更應保持著樂觀的心態。另一方面,債券市場亦經歷加息的嚴峻考驗,孳息率升至多年高位,從收益角度來看,亦展現一定的吸引力。

    央行取向甚為關鍵

    環球多地央行在過去半年相當進取,取態亦越見「鷹派」,會否一直保持至年底將是未來投資市場表現的關鍵。以美國為例,現時市場對美聯儲年底的加息預期已升至3.4%,但同時亦擔心持續加息會否引發經濟衰退,相關憂慮解釋了過去數月投資市場為何持續向下發展。展望後市,我們認為美國通脹或已經在上半年見頂,未來有機會逐步回落,美聯儲有機會略為調低其加息幅度,為投資市場帶來喘息空間。

    央行的取態亦會影響債息發展。實際上債息走勢過去半年一直領先聯邦基金利率,即是美國債息在美聯儲未加息前已率先大幅上升,故此我們相信未來即使美聯儲持續加息,債息進一步上升的空間或許有限,有望為風險資產帶來支持。

    貨幣走勢方面,美國加息憧憬帶動過去半年美元持續上升,但近月不少地區央行已積極採取行動追上美國的步伐,以壓抑當地面對的通脹壓力,令當地貨幣對美元的息差縮少,利淡美元及利好相關的外幣。雖然央行取態不是唯一影響美元的因素,但近日的走勢卻甚為明顯。

    包括央行政策、經濟增長速度以至地緣政局的發展,仍然是影響下半年市場的重要因素,而央行一舉一動的影響或許較上半年更為重要,我們相信2022年下半年的市場波動或許不會比上半年低。過去半年投資市場的亮點無疑乏善可陳,但投資者也不用過份悲觀,以美股為例,今年以來的跌幅和過去經濟衰退時的中位數相距不遠,亦即是大致反映了衰退風險。假若美國經濟最終避過衰退,則股市或可出現像樣的反彈。

    梁振輝
    渣打銀行財富管理投資策略主管