【振領提綱】央行取態主導下半年市場走勢

【now.com財經】2022年過了近一半，市場在年初對疫情的憂慮已被央行加息及經濟衰退等因素蓋過，投資市場經歷了相當波動的六個月，股市及債市的投資者在這一段時間可算頗為艱難。然而，由於股市年內的調整幅度甚大，不少市場已步入技術性熊市，估值及價位亦因而變得更加吸引，投資者在現時市況或許更應保持著樂觀的心態。另一方面，債券市場亦經歷加息的嚴峻考驗，孳息率升至多年高位，從收益角度來看，亦展現一定的吸引力。

央行取向甚為關鍵

環球多地央行在過去半年相當進取，取態亦越見「鷹派」，會否一直保持至年底將是未來投資市場表現的關鍵。以美國為例，現時市場對美聯儲年底的加息預期已升至3.4%，但同時亦擔心持續加息會否引發經濟衰退，相關憂慮解釋了過去數月投資市場為何持續向下發展。展望後市，我們認為美國通脹或已經在上半年見頂，未來有機會逐步回落，美聯儲有機會略為調低其加息幅度，為投資市場帶來喘息空間。

央行的取態亦會影響債息發展。實際上債息走勢過去半年一直領先聯邦基金利率，即是美國債息在美聯儲未加息前已率先大幅上升，故此我們相信未來即使美聯儲持續加息，債息進一步上升的空間或許有限，有望為風險資產帶來支持。

貨幣走勢方面，美國加息憧憬帶動過去半年美元持續上升，但近月不少地區央行已積極採取行動追上美國的步伐，以壓抑當地面對的通脹壓力，令當地貨幣對美元的息差縮少，利淡美元及利好相關的外幣。雖然央行取態不是唯一影響美元的因素，但近日的走勢卻甚為明顯。

包括央行政策、經濟增長速度以至地緣政局的發展，仍然是影響下半年市場的重要因素，而央行一舉一動的影響或許較上半年更為重要，我們相信2022年下半年的市場波動或許不會比上半年低。過去半年投資市場的亮點無疑乏善可陳，但投資者也不用過份悲觀，以美股為例，今年以來的跌幅和過去經濟衰退時的中位數相距不遠，亦即是大致反映了衰退風險。假若美國經濟最終避過衰退，則股市或可出現像樣的反彈。