【跨市思維】跌倒後重新站起來

【now.com財經】「人生最大的成就不是永不跌倒，而是跌倒後重新站起來」

過去15年，投資市場是一個低利率、資本充裕、低商品價格，以及得到聯儲局和美國政府無限量支持的時期。結果，幾乎所有可投資的資產都大幅升值。與此同時，不少千禧一代和年長的Z世代(Generation Z)除了正職外，不少都有投資於這一波持續的牛市，也導致了對個人的投資能力信心滿滿。甚至乎對於還未正式進入勞動力市場的年輕Z世代來說，這種信心爆棚的心態可以說是更加明顯。正因為如此，與過去的畢業生剛投身職場相比，新一代顯然對工作的金錢回報、靈活性要求更多。然而，市場正預警將進入一個更具挑戰性和嚴峻的經濟環境，未來將難以像之前般順風順水。

納斯達克指數經歷了13年20%以上的驚人增長之後，風險投資獲得了超高的回報，且更廣泛的經濟持續增長，惟情況卻出現劇烈和迅速的逆轉。年初至今，標準普爾500指數下跌了逾15%，納指更下挫了25%以上，而曾經大漲的Zoom、Peloton 和Shopify等股票都從高位挫逾80%，甚至部分債券市場也下跌了15%至20%。機構投資者尚未等到預期的回報，就可能很快就先需要作出重大減值。唯一實質錄得升幅的是能源股，但鑑於ESG 的興起，很多投資者都錯過了這個板塊。

從市場的角度來看，不應該期望像2020年新冠疫情之後，甚至是2009年金融危機之後，會看到那樣的「V形」復甦，因為聯儲局這次不會出手救市，因為目前首要對抗通脹。

企業家和科技投資者在這13年驚人的牛市行情的後半段建立起對估值的全部看法；若硬要「忘記」的話，過程可能是令人痛苦、驚訝和不安。個人的猜想是，隨著投資者決定如何消化新的市場環境、調整投資組合，尋找下一個機會所在，這種顛簸的旅程將會持續一段時間。對於年青一代的投資者，可能需要重新適應投資市場，股票上漲不能再僅靠一個好故事或概念，而且資本也將變得越來越稀缺。那些年長一點的投資者，也許會從金融危機和科網泡沫的舊劇本中發現一些教訓適用於今天的市場。最後，那些嬰兒潮一代的投資老手多數會說：「我一早警告了，股災會這樣的發生」。

隨著通脹率居高不下、股市下瀉，市場情緒不穩。不出所料，新聞及財經頻道的標題充斥「動蕩的市場」，並與1970年代進行了無休止的比較。不過，有些關於這一時期發生的事情卻很少聽到。事實上，1970年代就見證了美國幾家傳奇的公司的誕生，例如1975年的微軟、1976年的蘋果、Genentech，以及1979年的家得寶(Home Depot)。當年，也出現重大的科學技術進步，包括在燃油效率、能源提取、個人電腦方面的顯著改進、微型處理器、通訊和家庭娛樂。

自大蕭條以來最糟糕的十年，高通脹、股票和債券的低回報，以及整體萎靡不振的經濟，卻誕生了有史以來最強大的幾家企業；而且在過去的四十多年，更塑造予整個充滿活力的行業。儘管很多人會擔心1970年的情況會再次重演，惟個人相信即使真的這樣，以史為鑒，世界仍能夠在跌倒後重新崛起。