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    【板塊透視】內地風電行業回暖 估值快速修復

    【分析】 2019/01/28 12:38

    【now.com財經】經過了2016至2017年的低迷走勢,內地風電行業自去年開始回暖,風電併網裝機量顯著回升。

    據中國可再生能源學會風能專委會秘書長秦海岩透露,去年內地新增風電併網裝機容量達到20.33GW,同比升近35%,增速較前三季度提升5個百分點。

    用電需求升 多舉措促消納

    風電裝機回暖的背後,內地去年用電增量增幅創6年新高,在政策指導下,風電消納能力持續回升,棄風問題逐年改善。據國家發改委數據,去年社會用電量按年增長8.5%,較2017年增速提高1.6個百分點,各領域用電量顯著提升為風電裝機及消納奠定了增量需求。

    過去幾年,當局出台包括《風電13‧5規劃》在內的多個政策支持風電消納。數據顯示,去年前三季度全國棄風率為7.7%,比2017年同期減少了4.7個百分點,預計全年棄風率將達到《清潔能源消納行動計劃(2018-2020)》的指標要求。

    值得留意的是,去年9月,國電能源局決定加快推進一批輸變電重點工程規劃建設,特高壓輸電通道未來兩至三年將集中落地,幫助提升風電跨區域消納能力。

    政策加碼 平價上網增效益

    就在月初,國家發改委發佈《通知》,將積極推進風電無補貼平價上網相關工作。其中包括在原有補貼建設的規模以外,允許非中央補貼的平價項目不受年度建設規模限制,帶來了市場增量,將提高裝機預期規模,提振市場信心;而在土地利用及相關收費方面予以支持,則有助於降低非技術成本,令平價進程加快以及增加企業效益。

    此外,亦允許地方政府出台補貼政策支持平價項目(規定僅享受地方補貼的項目仍視為平價上網項目)、鼓勵與風電企業簽訂不少於20年的長期固定電價購售電合同以穩定收益、以及鼓勵下游電站運營商通過出售綠證獲取收益。

    成本下行 經營數據料好轉

    過去,受制於補貼下降、限制新增電站規模以及成本高企,行業盈利預期慘淡一直壓制板塊和個股走勢,而近期,隨着預期好轉,行業估值正在得到快速修復。

    資本市場上,風電企業表現不俗,過去五個交易日(1月21日至25日),設備供應龍頭金風科技(02208)累升17.16%,風電站運營商龍源電力(00916)累升5.45%。

    預期好轉的因素包括:

    一‧風電設備主要成本(中厚板鋼材)價格自去年第三季度見頂回落下行明顯;

    二‧內地貨幣信貸環境漸寬鬆緩解行業高淨負債比例問題;

    三‧平價上網的負面影響在技術和非技術成本下行中邊際遞減,加之風電使用小時數提升,電站項目收益率有望改善;

    四‧去年底招標項目量回升,平價新政下,今明兩年在手項目迎搶工期;

    五‧新建項目規模限制有望放鬆;以及

    六‧行業集中度進一步提升,龍頭受惠。

    (編按:筆者為證監會持牌人士,並無持有文中評論股份)

    黃澤航
    耀才證券研究部分析員
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