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    【板塊分析】新能源汽車產業鏈近況

    【分析】 2018/12/03 11:36

    【now.com財經】臨近年底,內地新能源汽車產業由「政策扶持」向「市場化」的轉型來到了「中場時間」,「補貼退坡」與「市場擴容」仍左右着投資情緒,在憧憬旺季銷售高增長和博弈明年補貼新政落地中,市場近期開啟了一輪新能源汽車產業鏈個股行情。

    今年以來,新能源汽車銷售延續強勢表現,亦帶動中游動力電池裝機量激增,「補貼退坡」並未阻礙市場的快速擴容。中國汽車工業協會的數據顯示,2018年1月至10月,全國新能源汽車銷量累計到達86萬輛,同比增長75%,高於過去三年年均復合增速55%。市場預計,今年全年銷量將提前完成年銷量破百萬的目標。

    高工產業研究院數據顯示,2018年1月至10月,全國動力電池累計裝機量35吉瓦時,同比增長97%,高於過去三年年均復合增速52%。筆者認為,搶裝效應和市場化需求正推動着全產業鏈的快速擴張。一方面,今年補貼退坡設置了「過渡期」,以時間換取空間,搶裝和低基數效應帶來上半年銷量超預期表現。

    高增長顯市場化需求驅動

    另一方面,過渡期(6月11日)結束後的4四月,新能源汽車銷量增速依然平穩地維持在50%左右,高基數下的高增長反映了市場化的需求驅動。從個別龍頭產商披露的數據(9月至10月)來看,今年年中推出的新能源車「爆款」正面臨供不應求的局面,在一些不限牌號的城市銷量已經佔到半數,銷量亦接近相同價格水準的傳統燃油車。

    在新能源汽車熱銷下,媒體報道,主流鋰電池普遍供貨緊張,例如,比亞迪(01211)位於惠州和深圳兩個主要工廠均處於滿產運行,青海工廠也正全力提升產能 。至於明年補貼的問題,近期市場傳聞下降30%至40%,且不再設過渡期,引發市場博弈預期落地。

    筆者認為,上述傳聞如屬實,也為預期之內。根據《關於2016-2020年新能源汽車推廣應用財政支持政策的通知》,未來兩年的補助標準將在2016年基礎上下降40%,直至完全退出。業內專家表示,「補貼退坡」對於商用車影響較大,乘用車影響較低。

    「補貼退坡」料無礙前景

    有部分市場人士認為,明年「雙積分」政策正式實施考核,將部分緩衝補貼下降的影響,但業內人士表示,從當前交易平台的數據來看,該部分影響甚微。儘管「補貼退坡」令不少企業「增收不增利」,但筆者仍看好行業前景,特別是其中技術、市場和品牌領先的企業。

    在政策支持、技術進步、需求帶動以及充電基礎設施完善下,新能源汽車在全產業中的滲透率將進一步提升,產業未來空間仍很大。數據顯示,2018年前十個月新能源汽車市場佔比達到3.8%左右,照此速度,2020年7%的目標有望提前實現。

    至於投資標的,根據成本、產能格局和議價能力來看,投資順序建議:新能源汽車產商→金屬原料→動力電池材料提供商→動力電池產商,風險因素包括政策不及預期、產能爬坡不暢等。

    (編按:筆者為證監會持牌人士,並無持有文中評論股份)

    黃澤航
    耀才證券研究部分析員

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    編號名稱
    01211比亞迪股份