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    【板塊透視】淺談內地基建最新部署

    【分析】 2018/08/06 12:30

    【now.com地產】上週二(7月31日),中央政治局會議提出經濟運行「穩中有變」,強調了穩金融和穩預期,引導服務實體經濟與防範化解金融風險更好結合,以應對當前經濟面臨的「內憂外患」局面。

    市場認為,適度放緩「去槓桿」節奏,有助貨幣信貸邊際寬鬆,從而緩解上半年基建的壓制因素,同時會議落腳實施積極財政政策,加大基礎設施領域 「補短板」的力度,亦釋放下半年基建投資回升的預期,令基建板塊成為近期關注焦點。

    回顧上半年,金融強監管和政策收緊令信貸和流動性雙趨緊,在PPP項目清退、規範地方政府融資行為、基建項目資金不到位等因素壓制下,全國基建投資增速表現疲軟。

    據統計局數據,今年1月至6月全國基建投資增速為7.3%,較去年同期回落13.8個百分點。

    鐵路和城軌有望發力

    下半年,信貸邊際寬鬆和加大基建「補短板」將助力交通建設,其中鐵路和城市軌道交通建設有望突圍。

    一方面,作為基建資金的主要來源之一,地方政府項目債的發行下半年有望提速,為基建投資提供保障。

    年初政府工作報告顯示,今年全年地方政府專項債計劃發行1.35萬億元人民幣,而上半年實際僅發行3,673億元人民幣,為下半年預留足夠空間。

    高盛高華研究報告顯示,專項債發行預期可為鐵路和地鐵項目帶來約6,000億元人民幣融資,支持約3,000公里鐵路/500公里地鐵的建設。

    另一方面,交通建設約佔基建投資的30%左右,成為基建重要組成部分。

    而根據「13‧5」發展規劃的目標,鐵路和城軌未來兩年多的建設仍有不錯的空間。

    規劃指出,到2020年,鐵路、高鐵、城軌營業里程將分別達到15萬、30,000和6,000公里,而截至2017年底,上述領域尚未完成的營業里程分別為23,000、5,000、967公里。

    下半年鐵路和城軌資金投入料將提速,城軌建設仍然是基建重點。

    據中國鐵路總公司披露的信息顯示,今年全年鐵路投資目標為7,320億元,上半年完成投資3,127億元人民幣,下半年則還有4,103億元人民幣投資額度,較上半年環比增速為31.2%。

    而據國金證券預計,今年下半年軌道交通完成投資額約為3,530億元人民幣,較上半年環比增速為123%。值得留意的是,近期52號文的出台提高了城軌建設門檻,高盛高華報告指出,有九座城市未能達標,不過總體體量不大,對全國城軌建設影響有限。

    鐵路和城軌的通車將進一步帶動動車和貨車採購量,2018年至2020年內地年均高鐵通車里程預期約3,000至3,500公里,加上主要幹線動車組密度需求加大,料可支持動車組採購量回升。

    今年初至今,中鐵總已完成招標動車組155列,預期全年總需求可達350列,按年增加11%。

    中鐵總增動車和貨車採購

    此外,國策「公轉鐵」將為動車和貨車採購帶來增量市場。出於環保、物流成本等考慮,國內正推進貨運「公轉鐵」,即提高貨運中的鐵路運輸比例。

    例如,中鐵總《2018-2020年貨運增量行動方案》提及,到2020年,全國鐵路疏港礦石運量將較2017年增長225%,佔全國礦石總運量由35%升至85%。據財新報道,中鐵總計劃未來三年新購置貨車21.6萬輛及機車3,756台,預計採購金額逾1,000億元人民幣,採購量將是過去5年之兩倍。

    黃澤航
    耀才證券研究部分析員