【何車評股】PE較復藥折讓51% 國藥追落後
【now.com財經】《Follow Up 》5月23日於11.92元薦買放射性醫療央企中國同輻(01763)(H 股市值11億元，H+內資總市值43億元），昨日(4日)收報13.44元，較薦前升13% （同期恒指只升0.5% ）。目標重溫：17.4元，29%水位在後頭。
中廣核礦業(01164)(市值162億元)業務涉鈾貿易，昨日(4日)單日飆升28%，收報2.13元。彭博綜合券商預測，2025財年（12月年結）PE 24.5倍、PB 3.53倍，估值頗高。
姊妹股中廣核電力(01816)(H股市值259億元，A+H總市值1,856億元)業務包括核電項目及非核清潔能源項目，昨日(4日)收2.59元，單日只升3仙，今年以來跌9%。彭博綜合券商預測，今年PE 11.6倍、PB 0.97倍。國內A股中國核能電力（滬：601985）今年預測PE 18.7倍、PB 1.62倍。
北水愛中廣核電力，昨日持H股多達53.03億股（47.40%），較3個月前46.67億股（41.80％）增加6.36億股。
中廣核電力可追落後，勝過以高估值追中廣核礦業，目標3.2元，潛在升幅24%。中金（4月）睇3.59元，睇升39%。
復星醫藥(02196)(市值678億元)是國藥控股(01099)(H股市值253億元，H+內資總市值589億元)間接大股東，今年以來股價累計升18%，而國藥同期則跌11%。買國藥，追落後，贏面大。
一，國藥屬央企，在國內銷售藥物居龍頭位置，覆蓋全國超過40萬家醫療機構及藥店，第一大股東央企「中國醫藥集團」實益佔32.3 ％，第二大股東復藥實益佔24.7%，街貨佔43%。
復藥往績PE 14.6倍，國藥往績PE 7.6倍。有持股關係的公司，因為有「控股公司折讓」（Holding Company Discount），通常是大股東的估值低過旗下公司，例如長和(00001)平過長江基建(01038)，恒隆集團(00010)平過恒隆地產(00101)，復藥PE則反較國藥有溢價高逾九成，慣性溢價不會消除，但國藥較復藥折讓則大有機會縮窄。
PB 0.64倍
二，2025財年首季，國藥營收1,417億元人民幣，按年微跌3.8%；純利14.57億元人民幣，按年微升2.6%。全年盈利預測74.69億元人民幣（EPS 2.42元人民幣），增6%，預測PE 7.1倍、PB 0.64倍；過去7年，平均PE 9.1倍、平均PB 1.14倍；復藥今年預測PE 14.5倍，國藥較其折讓51%。以下是同業預測估值比拼：
• 國藥：PE 7.1倍、PB 0.64倍；
• 上海醫藥(02607)：PE 8.1倍、PB 0.52倍；
• 華潤醫療(03320)：PE 8.3倍、PB 0.58倍；
• 同仁堂科技(01666)：PE 10.9倍、PB 0.79倍；
• 中國中藥(00570)：PE 12.1倍、PB 0.47倍；
• 復藥：PE 14.5倍、PB 0.84倍；
• 阿里健康(00241)：PE 29.6倍、PB 3.64倍；
• 平安健康(01833)：PE 71.3倍、PB 1.95倍。
北水增持7,200萬股
三，北水昨持國藥H股4.23億股（31.49%），較三個月前3.51億股（26.18%），大增7,200萬股。
國藥現價18.84元，目標25元，潛在升幅33%。中金（4月）睇24.7元，瑞銀（4月）睇24.5元。
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