【now.com財經】上周提出可考慮趁高減持股票，巧合上周股市繼續向好，上證指數連升第五個星期，或許給予投資者一個更理想的價位作出減持。無疑以季度表現計算，數據顯示每年的最後一個季度是風險資產表現最強勁的季度之一，自本世紀以來，全球股票平均回報率為3.6%。
今年，由於預計2023年上半年美聯儲利率將會見頂，中國將優化防疫政策，全球股市自本季度初以來已上升約15%。此次反彈彌補了投資者今年的部分損失，標準普爾500指數目前面臨4,120點附近的主要阻力(從1月以來的下降通道頂部)。如果我們看到通脹放緩的跡象，股市可能會進一步上漲。然而我們認為，基本因素並不支持升勢持續到2023年，因為過去100年的記錄顯示，美國熊市沒有一次在相關衰退開始之前結束，意味若果美國在2023年進入衰退，則股市可能仍會再次面臨壓力。
實際上我們目前預計到2023年中，美國和歐元區將開始衰退，越來越多的指標正在發出警告。上周，全球債券收益率曲線20年來首次出現逆轉。這是幾個美國政府債券收益率曲線的反轉。11月，美國ISM製造業指數自疫情嚴重以來首次跌至收縮區間(低於50)，前瞻性ISM新訂單PMI連續第三個月保持在50以下。此外，芝加哥採購經理人指數PMI跌至歷史上預示即將到來的衰退的關鍵40水平以下。在歐洲，德國政府債券收益率曲線從一年前開始倒掛，投資者或許要更關注往後的數據表現。
經濟活動數據的惡化預示著美國和歐洲企業盈利以及股票的前景或將面臨痛苦考驗，因為我們認為市場目前的盈利預測尚未將衰退因素考慮在內。在通脹仍然高企下，各國央行不太可能很快出手救助。
上周美聯儲主席鮑威爾確實發出了本月加息步伐可能放緩的信號，但他迅速補充道，恢復價格穩定仍是「任重道遠」(10月美國核心PCE物價指數同比上漲5%)。他還重申，美聯儲最終利率可能「略高於」9月4.75%的預測。這意味著美聯儲可能會下周三(12月14日)將利率上調0.5厘至4.5%後，繼續加息至2023年。與此同時，歐洲央行行長拉加德警告稱，由於通脹仍遠高於2%的目標(10月歐元區核心通脹率為5%)，即使經濟疲軟延續至2023年，央行也必須繼續加息。
不斷變化的情景令投資者需要考慮防禦性的資產配置，以下提供數個方向，僅供參考：
一，美國和歐洲的股市若在聖誕節前見到升勢減退，可考慮重新平衡至投資級債券和其他收益資產。在投資者等待即將到來的經濟衰退之際，債券收益率處於數十年來的高位，帶來了具吸引力的收益。
二，股票方面，重新平衡到除日本以外的亞洲股票，這些股票仍然價格低廉。伴隨著中國持續的政策刺激和經濟活動加快恢復，如當局公布加速接種疫苗計劃及上週優化了防疫政策後，由於美國政府債券收益率下降，美元自9月的20年高位以來下跌約9%，這也可能使資金恢復流入新興市場。
三，美股方面，可轉向更具防禦性的股票行業，如醫療保健；鑒於能源行業強勁的盈利前景，美國和歐洲股市方面仍可優先選擇能源行業。
四，隨著衰退風險的增加，我們看到了外匯的短期機會：我們預計歐元兌日元和英鎊兌美元將會走軟。
