【now.com財經】雖然面對同一個熊市，但風險對不同的人有著不同的意義。儘管沒有人喜歡賠錢，但年輕人應對熊市感到興奮，但退休人士面對熊市可能會感到氣餒。對於年輕人來說，時間和人力資本是最大的資產，時間也讓複利成為背後最大的推動力，而且也有時間等待漫長的熊市結束；未來的賺錢能力等同於未來的儲蓄，無論市場是高還是低，都可以定期投入股市。因此，在熊市期間給年輕人的建議相當簡單，就是繼續儲蓄，繼續投資，不要被市場嚇跑。耐心和足夠長的時間範圍下，一定可以消除許多糟糕的宏觀情況。
反之，退休人士在資產方面處於完全不同的位置。在退休時，尚餘的人力資本相對於已擁有的金融資產可能的已經相形見絀。退休人士沒有那麼多時間來等待討厭的熊市，因為不再有固定的工作收入，而且必須從積累心態轉變為減持心態，因為需要開始從投資組合中提取生活所需的資金。在其他條件相同的情況下，對於要花費投資組合的人來說，財務規劃要比建立投資組合的人復雜得多。
作為已退休人士，在心態上當然不希望把事情搞砸。因此可能會問如果在股市中失去了十年怎麼辦？如果把的積蓄用完了怎麼辦？如果醫療保健費用太高怎麼辦？如果壽命比預期的長怎麼辦？在沒有工作可以依靠的情況下，如何繼續資助自己的生活方式可能是一個複雜的難題。
坊間上當然有很多關於為退休儲蓄的建議，但關於工作結束後如何度過餘年卻幾乎沒有。事實上，到達退休年齡時，雖然作為儲蓄者的時間已經到了盡頭，但可能還有很多年可以投資。即使退休前沒有以前那麼多的時間，但在退休期間再投資二十至三十年或甚至更長（這取決於什麼時候回到天家），那麼仍肯定會面臨一些糟糕的市場環境。
殘酷的現實是，在過去的30年中，美股有四次不同的熊市（下跌20%或更糟）；在再之前的30年裡，也有五次熊市，並在再之前的之前的30年裡，更有10次熊市。因此，即使退休了，也必須為不利的市況納入財務計劃之中。然而，與那些仍在積累資產的工作人士不同，退休人士的計劃首要目標已不是抓住機會以更低的價格購買更多資產。
截至2021年底的過去十年，投資60%股票和40%債券的簡單投資組合的年複合回報為8.4%。儘管同樣的投資組合今年下跌了近20%，但在之前十年其實經歷了驚人的長期牛市。即使將今年以來24%的跌幅包括在內，標準普爾500指數自2012年初以來每年12.5%上漲；羅素2000指數從高點下跌超過30%，但自2012年以來仍幾乎每年上漲10%。如果擁有物業作為其他非流動性的資產，即使在2008年房地產崩盤的情況下，自2000年以來，美國房價仍上漲了200%以上。
由此看來，大多數退休人士需要比年輕人擁有更平衡的投資組合。一年前，通脹掛鈎債券（TIPS）孳息率為負，但現在已經從-2%變成了+2%。受到通脹的刺激，預期回報已提高到每年4％。如假設聯儲能夠將通脹率降低到3王4%的更合理水平，並且利率會穩定一段時間。那麼TIPS的預期回報率為5至6%（2%+通脹率），這看起來還算不錯。
在建立持久的退休投資組合時，必須在長期的增長與短期的穩定之間取得平衡。雖然增長一直是過去十多年回報的主要驅動力，但穩定性最終可以彌補未來的一些不足。在當下，每天看到投資組合價值下降從來都不是一件有趣的事。但不要忘記的是，熊市雖然是痛苦的，但也帶來了很多潛在的機會。
