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    【板塊透視】新舊基建疊加 軌道交通建設迎機遇

    【分析】 2020/04/27 14:23

    【now.com財經】在新冠肺炎疫情衝擊下,內地經濟正面臨宏觀和外部風險的嚴峻考驗,階段性的經濟綱領從「保六」轉向「六保」,經濟發展更強調「底線思維」,即竭盡全力穩定民生基本面,依靠擴大內需來穩定經濟,保障民生就業。

    進一步分析,在地產調控仍趨嚴厲,而外需難見好轉的背景下,投資「新舊基建」成為落腳點,托底經濟效應強。統計局數據顯示,3月基建投資降幅收窄超10個百分點,優於其他分部表現,隨着復工復產全面提速,持續改善的趨勢較為明確。

    有市場人士認為,鐵路領域的「新舊基建」將是帶動投資最大、民生最關注的領域之一。國金證券預測,2020年軌道交通的投資規模最大,將達到5,000億元人民幣;5G和數據中心次之,分別帶動投資3,000億元人民幣及1,000億元人民幣。

    預測投資規模最大

    值得留意的是,「新基建」中提出「城際高速鐵路」和「城際軌道交通」,是在城市群和都市圈發展戰略的大背景下,對已有鐵路系統和城軌系統的增量和補充,被解讀為傳統鐵路投資領域的延伸。

    受到疫情影響,逆周期政策加碼,促使「新舊基建」雙管齊下,在項目審批提速、政策利好和配套資金改善的支持下,鐵路工程迎來趕工期,其中軌道交通建设有望呈現加速狀態。

    具體來看,2019年發改委批覆了4個城市的城軌建設規劃,今年第一季度,發改委批覆了3個城市,批覆節奏明顯加快;2019年下半年政府出台包括提前下達專項債額度、敦促重大項目開工復工、擴大融資來源等多項政策;配套資金方面,2020年專項債規模有望達到35,000億元人民幣以上,遠高於2019年的21,500億元人民幣,且傾向於基建類項目;加之政府和社會資本合作(PPP)項目落地加快,有助於改善軌交項目融資環境。

    數據顯示,2014年至2018年,內地鐵路整體投資維持在年均約8,000億元人民幣,當中,城軌建設呈現逐年上升態勢,分別為 2,899億元人民幣、3,683億元人民幣、3,847億元人民幣、4,762億元人民幣及5,470億元人民幣。

    華創證券研報提到,內地城軌遠期規劃達35,000公里,其中地鐵27,000公里,發展空間廣闊。截至2019年底,內地軌道交通運營里程為6,730.27公里,其中地鐵5,187.02公里。

    中信證券預計,2020年至2022年,內地將新增軌道交通運營里程4,735公里,到2022 年末,全國軌道交通運營線路總里程將達到11,466公里,三年複合年均增長率(CAGR)為19.4%,其中新增里程 CAGR達26%,增速在交通基建領域領先地位顯著。

    綜合來看,未來城軌建設仍存在可觀的增量空間,可關注城軌建設雙寡頭中國鐵建(01186)和中國中鐵(00390)、整車龍頭中國中車(01766)、軌交控制系统龍頭中國通號(03969),投資風險包括地方債務限制、項目審批緩慢、現金流惡化等。

    (編按:筆者為證監會持牌人,並未持有文中評論股份)

    黃澤航
    耀才證券研究部分析員
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