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    【輪證通識】窩輪牛證只用於短炒?合適配置也可達到效果

    【輪證】 2021/09/21 10:28

    【now.com財經】近日市場投資氣氛淡靜,傳統藍籌股如中國平安(02318)、滙豐控股(00005)、友邦保險(01299)等見近期低位,吸引資金利用認購證或牛證趁低吸納,捕捉股價的短線走勢,選擇認購證時要留意產品風險,避開太價外證,宜利用中期、輕微價外證,因其槓桿相對較高,同時波幅風險較價外證低,可以在風險及潛在回報之間得到平衡。

    選擇牛證時,可根據自身的策略選擇收回價,從資金流上一般會看到較貼價的產品會較多流入,以較高槓桿捕捉股價短期走勢。但其實部份資金會利用窩輪或牛熊證作長線部署,趁股價於低水平時吸納優質股份,捕捉其中長線走勢,那在選擇產品時有何分別呢?

    遠收回牛證以控制風險

    如果要利用牛熊證作長線部署,收回風險當然是首要考量,投資者如長線部署就要小心股價的短線波幅,不宜利用收回價太貼的產品部署,減低被收回的機會,可考慮利用收回價較遠甚至是最遠的產品。

    牛熊證的對沖值大概都接近1,所以貼價或遠收回價產品的變動都不會差太遠,不同的是遠收回價產品面值較高,有機會於0.25元以上令敏感度較低,而且槓桿亦會較低,這兩點在長期部署時的影響不算太大。

    長年期價內風險較低

    若要利用窩輪作長線部署,首要考慮仍然是風險及成本,特別是波幅風險及時間值損耗,持有窩輪會有時間值損耗,長期持有損耗會相當明顯,另外波幅在長期持有時可能會明顯轉變,會明顯影響輪價的發展,在選擇產品時要特別留意這兩點。

    因此,投資者可考慮利用中長期,貼價或價內證作部署,中長期證時間值損耗較低,貼價或價內證受波幅風險影響較輕,而且對沖值較高,較容易追蹤正股走勢,當然長期價內證的槓桿會較低,而且面值較高,可選擇換股比率較高的產品拉低面值,更容易控制成本。

    以平保產品為例,發現近期資金流入這類遠收回價牛證或價內認購證,早前股價於較高水平的時候,資金流入當時收回價最遠於50元的牛證,隨著近日股價回落,發行商發行更多收回價較低的產品。

    以上周五(9月17日)數據為例,收回價最遠的平安牛證收回價於45元,槓桿亦有約6倍,近日見資金流入。另一方面,現時最貼價的一批平安認購證行使價於60元附近,約18個月期,屬長期證,換股比率50兌1,較短期10兌1證的面值更低,亦吸引部份資金留意,然而,這類長期證的槓桿大約3至4倍,而且始終要考慮時間值損耗及波幅風險,利用遠收回價牛證還是較可取的策略。

    投資者如果要利用槓桿產品作長期部署,在注碼投入亦要注意,千萬不要把原來投入正股的資金全數投資衍生產品,而是應該參考產品的槓桿投入少量資金,如產品是約6倍槓桿,投入6分1的資金就可以達到原來的目標,如果全部投入會增加風險,而其餘資金則可利用作其他低風險投資或作儲備,千萬別過於槓桿化,留意整個投資組合的風險。

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