【振領提綱】趁高減持股票 收益仍然吸引

【now.com財經】美國和歐洲股市近期持續上升，但指數已接近技術阻力。上周採購經理指數較預期疲軟反映美國和歐元區經濟仍然有很大機會出現衰退。儘管自10月美國通脹數據低於預期以來，投資者對美聯儲加息步伐可能放緩表示歡迎，但我們認為，隨著美聯儲和歐洲央行繼續收緊金融狀況，即使步伐較之前預期為慢，但企業盈利下調對美國和歐元區股市的風險更大。

技術分析顯示標準普爾500指數正在測試關鍵的200日移動平均線，今年曾兩度上試均無功而還。歐元斯托克50指數距離4月高點4,025點只有約1.6%。與此同時，基本數據繼續惡化。自2020年疫情高峰以來，美國製造業和服務業PMI首次降至50以下(表明潛在活動萎縮)，而歐元區綜合PMI連續第五個月保持在50以下。失業申請人數連續第六周上升，主要是科技行業減少了員工人數。

美聯儲料繼續收緊

我們預計，美聯儲不會因就業市場出現初步疲軟的跡象而改變加息策略。美國的職位空缺仍接近歷史新高，這對美聯儲來說仍然是太高，因為對勞動力的高需求正在提高工資，而與此同時，由於疫情以來55歲以上的勞動力離開就業市場創新高，勞動力供應仍然受到限制。

本周的就業空缺(JOLTS)和非農就業數據將會是重要焦點，市場普遍預計11月將新增20萬個就業崗位。除非就業數據大幅下滑，否則美聯儲為了令就業市場和工資降溫仍然可能會在未來幾個月繼續採取加息行動，儘管加息速度比過去四次加息0.75厘的速度或許要來得慢。

因此，我們預計美聯儲利率將在明年6月達到5%左右的峰值。有鑒於此，我們認為市場預估2023年美國和歐元區盈利增長5.8%和1%尚未為即將到來的經濟衰退充分定價。

綜合以上因素，美國和歐元區股市升勢正在消退，考慮減持並向收益資產進行再平衡，特別是成熟市場投資級公司債券。鑒於十年來的高收益率，這些債券提供了或許比股票更好的風險回報平衡。我們現在更加確信，美國10年期政府債券收益率很可能達到在本週期的頂峰。 雖然這並不排除收益率短期反彈的可能性，但它加強了增加高品質債券倉位的理由。

上周亞洲(除日本)股市和亞洲美元債券的整固，或許是為投資者在美國和歐元區股市漲勢消退後尋求替代方案提供一個機會。中國政府繼續採取寬鬆貨幣、財政和信貸政策，以推動增長，包括中國人民銀行宣布下調銀行存款準備金率，這將是繼前一周穩定房地產行業措施和上周關於房地產開發商流動性提振措施之後的又一舉措，這些措施可能會為低迷的房地產行業打下基礎。鑒於中國持續提供政策的支持，我們認為，亞洲(除日本)股票(目前12個月遠期市盈率為12倍)和亞洲美元債券(收益率超過7%，接近13年來的最高水準)仍然具有吸引力，尤其是對於投資期有6至12個月或更長的投資者。